Según se informa, SpaceX está en negociaciones para una venta secundaria de acciones que podría valorar la empresa en cerca de 800.000 millones de dólares. La cifra no está confirmada, pero si el precio se sitúa en esos niveles, duplicaría aproximadamente la valoración anterior de SpaceX y situaría a la empresa entre las franquicias tecnológicas más grandes del mundo, sin dejar de ser privada.
Al mismo tiempo, la valoración implícita de OpenAI también se acerca a los 800.000 millones de dólares en las conversaciones en curso con los inversores. Aunque una empresa de inteligencia artificial y una empresa de infraestructura espacial operan en ámbitos completamente diferentes, el paralelismo es digno de mención. Dos de los fundadores más influyentes de esta era, Elon Musk y Sam Altman, dirigen ahora empresas que podrían convertirse en las primeras empresas privadas del mundo en alcanzar los 800.000 millones de dólares.
La comparación no se refiere a la similitud de los modelos de negocio. Se trata de la escala, la concentración de capital y la forma en que los mercados privados absorben cada vez más las fases más tempranas y valiosas del desarrollo tecnológico. Los caminos que sigue cada empresa para alcanzar tales valoraciones también ponen de manifiesto las diferencias en la estructura competitiva, las barreras de entrada y la rivalidad en constante evolución entre Musk y Altman.
La mecánica de la venta secundaria propuesta por SpaceX
La transacción que se está debatiendo es una venta secundaria de acciones, no una ampliación de capital primaria. Los accionistas existentes, incluidos los empleados, los primeros inversores y otras personas con información privilegiada, pueden vender una parte de sus participaciones a nuevos inversores. La propia empresa no recibiría nuevo capital. En cambio, la operación proporcionaría liquidez a un precio de referencia recién establecido.
Si las acciones cotizan a niveles de valoración acordes con los 800.000 millones de dólares, SpaceX se convertiría en la empresa privada más valorada de Estados Unidos. Aunque dicha valoración no proporciona el descubrimiento continuo de precios de los mercados públicos, indicaría una fuerte demanda institucional de infraestructura de lanzamiento, conectividad satelital y sistemas orbitales integrados.
La oferta también reflejaría una progresión del valor a lo largo de varios años, a medida que SpaceX ampliaba su capacidad de lanzamiento reutilizable, aumentaba su lista de misiones comerciales y gubernamentales y desplegaba rápidamente Starlink, su constelación de banda ancha en órbita terrestre baja. Esta ronda no representaría una revalorización repentina, sino la continuación de un cambio de larga duración en la forma en que los mercados mundiales ven la infraestructura espacial.
Por qué el capital está dispuesto a pagar una prima por SpaceX
Hay varios factores que ayudan a explicar por qué los inversores están dispuestos a considerar una valoración cercana a los 800.000 millones de dólares para una empresa privada.
Los cohetes reutilizables reducen los costes marginales de lanzamiento y crean una ventaja duradera que los competidores no han podido replicar.
Starlink añade una capa de ingresos recurrentes a nivel mundial en hogares, empresas, aerolíneas e industrias marítimas. Los contratos gubernamentales y estratégicos proporcionan estabilidad de ingresos a largo plazo.
Existe un valor de opción a largo plazo en la logística del espacio profundo, los servicios en órbita, la actividad lunar y los activos del espectro global.
Los inversores tratan cada vez más a SpaceX como un híbrido de infraestructura, comunicaciones y tecnología de vanguardia, con el potencial de configurar los marcos económicos y de seguridad nacional durante décadas.
¿Por qué comparar SpaceX y OpenAI?
SpaceX y OpenAI cumplen funciones muy diferentes, pero sus trayectorias de valoración convergen de una manera que revela tendencias importantes.
Ambas se sitúan en el centro de tecnologías fundamentales con importancia económica mundial. Ambas atraen cantidades sin precedentes de capital privado, lo que reduce la ventana de creación de valor disponible para los accionistas públicos.
Ambas están dirigidas por fundadores cuya rivalidad influye en la percepción pública e institucional del liderazgo tecnológico futuro.
Barreras de entrada: dos empresas con ventajas competitivas completamente diferentes
SpaceX: una fortaleza industrial y normativa
SpaceX opera en uno de los entornos más difíciles de la Tierra. Las barreras incluyen requisitos de capital de miles de millones de dólares, complejas aprobaciones normativas, derechos de espectro y orbitales, fabricación integrada verticalmente, sofisticación técnica extrema y plazos de desarrollo que abarcan muchos años. Su dominio de la reutilización de cohetes amplifica estas ventajas.
OpenAI: fuertes ventajas competitivas en un panorama competitivo de IA
OpenAI se beneficia del acceso a computación de vanguardia, sistemas propios de aprendizaje por refuerzo y una profunda integración con la nube y las ofertas empresariales de Microsoft. También lidera la adopción de la IA orientada al consumidor.
Aun así, el campo competitivo es intenso. Rivales como Anthropic, Google DeepMind, Meta, Cohere, xAI y varios laboratorios soberanos de IA introducen ciclos de innovación rápidos que pueden cambiar el liderazgo en cuestión de meses.
Por qué los inversores suelen considerar que la ventaja competitiva de SpaceX es más duradera
La competencia en el ámbito de la IA acelera la innovación, pero también aumenta la rivalidad. La infraestructura espacial depende de barreras físicas, normativas y de capital que restringen de forma inherente la competencia. Replicar el modelo integrado de SpaceX requeriría capital a nivel soberano, aprobaciones normativas a largo plazo y décadas de logros en ingeniería. Por esta razón, muchos inversores consideran que la ventaja competitiva de SpaceX es más duradera que la posición de liderazgo de OpenAI.
La rivalidad entre Musk y Altman y lo que representa
Elon Musk cofundó OpenAI antes de abandonarla por desacuerdos estratégicos. Desde entonces, ha lanzado xAI, posicionándola como un enfoque alternativo a la inteligencia artificial. Sam Altman, en colaboración con Microsoft, se ha convertido en una de las figuras centrales en la adopción de la IA por parte de empresas y consumidores.
Su rivalidad abarca la tecnología y la filosofía, y ahora posiblemente también la valoración. La perspectiva de que SpaceX y OpenAI puedan acercarse cada una a los 800 000 millones de dólares vincula su competencia a la transformación más amplia de los mercados de capital privado.
Acceso de los inversores mientras SpaceX y OpenAI siguen siendo privadas
El acceso difiere sustancialmente entre las dos empresas.
Fondos con exposición a SpaceX
ERShares Private Public Crossover ETF (XOVR)
A finales de 2025, el único ETF que cotiza en bolsa en Estados Unidos que informa de su exposición directa a SpaceX a través de un vehículo estructurado. Esto ofrece un canal público poco común para los inversores que buscan acceso a SpaceX.
Baron Partners Fund y estrategias relacionadas de Baron Capital
Una de las pocas familias de fondos de inversión estadounidenses que divulga su exposición a SpaceX. Las participaciones se adquieren normalmente a través de clases de acciones de empresas privadas o vehículos estructurados.
Fondos de inversión estadounidenses selectos orientados al crecimiento con carteras privadas
Algunos fondos gestionados activamente mantienen pequeñas posiciones en SpaceX a través de asignaciones privadas. Estas posiciones suelen estar cerradas a nuevos accionistas.
Fondos crossover privados y vehículos de inversión SPV
Ciertos fondos privados poseen acciones de SpaceX a través de transacciones negociadas o participación en licitaciones. El acceso suele estar restringido a compradores cualificados.
Fondos con exposición a OpenAI
Microsoft (capital público)
La exposición más accesible para los inversores públicos. Microsoft incorpora los modelos de OpenAI en Azure, aplicaciones empresariales y productos de consumo.
ETF y fondos mutuos centrados en la IA que poseen Microsoft o Nvidia
Estos vehículos se benefician indirectamente de la demanda relacionada con OpenAI de computación, servicios en la nube y despliegue de modelos.
Fondos privados de riesgo y crecimiento en fase avanzada
Un número limitado de fondos privados poseen acciones de OpenAI, aunque estos vehículos suelen estar cerrados a nuevo capital.
Vehículos de propósito especial estructurados en torno a OpenAI
Los SPV que agregan la exposición a OpenAI aparecen periódicamente en los mercados privados, normalmente con mínimos elevados y largos periodos de bloqueo.
Plataformas del mercado secundario para SpaceX y OpenAI
Plataformas comunes
- Hiive
- Forge Global
- EquityZen
- Corredores privados selectos solo por invitación
Ventajas
- Emparejamiento centralizado de compradores y vendedores
- Precios indicativos publicados y datos históricos de operaciones
- Documentación y procesos de cierre estandarizados
- Menor fricción en comparación con las transacciones bilaterales privadas
Limitaciones
- Normalmente se limitan a inversores acreditados o institucionales
- La liquidez depende totalmente de la voluntad de los iniciados de vender
- Las transferencias requieren la aprobación de la empresa y pueden ser rechazadas
- Los precios pueden ser volátiles en torno a rumores u ofertas pendientes
- Las comisiones, los costes legales y los gastos administrativos reducen la rentabilidad neta
Estas plataformas amplían el acceso, pero siguen siendo mucho menos transparentes y líquidas que los mercados públicos.
Otras formas en que los inversores buscan exposición a SpaceX u OpenAI
Más allá de los fondos y las plataformas, existen varias estructuras alternativas.
Fondos alimentadores y fondos de fondos que agrupan el capital de inversores acreditados en posiciones de SpaceX u OpenAI.
Notas estructuradas y exposiciones sintéticas ofrecidas por instituciones selectas que hacen referencia a las valoraciones de empresas privadas.
Secundarios de riesgo y vehículos de continuación de empresas de riesgo establecidas.
Exposición al ecosistema corporativo, incluidas las empresas que suministran infraestructura informática para OpenAI o componentes para los mercados aeroespacial y satelital vinculados a SpaceX.
Fondos de intervalo que mantienen combinaciones diversificadas de activos privados y públicos, que a veces incluyen empresas privadas en fase avanzada.
El libro mayor de riesgos
Las valoraciones cercanas a los 800.000 millones de dólares ponen de relieve el potencial, pero no la certeza. Las valoraciones del mercado privado son episódicas. Los sistemas de lanzamiento y satélites siguen requiriendo grandes inversiones de capital. El desarrollo de la inteligencia artificial evoluciona rápidamente y está expuesto a cambios normativos. Ambas empresas operan en sectores sensibles desde el punto de vista geopolítico. La iliquidez y el retraso en la valoración pueden crear divergencias entre los valores declarados y las condiciones reales del mercado.
Para los inversores, la cuestión no es solo si estas valoraciones pueden mantenerse, sino qué parte de la cartera debe dedicarse a temas de alto crecimiento del mercado privado.
Qué hay que tener en cuenta a partir de ahora
Para SpaceX, los indicadores importantes incluyen la cadencia de lanzamiento, la composición de las misiones, el crecimiento de los suscriptores de Starlink, la economía unitaria, la adjudicación de contratos y el entorno normativo orbital.
En el caso de OpenAI, los factores clave incluyen el rendimiento del modelo, la adopción por parte de las empresas, la disponibilidad de recursos informáticos, las vías de monetización y la evolución de las políticas en materia de gobernanza de la IA.
Un caso de prueba para la innovación privada y el acceso público
El posible avance de SpaceX hacia una valoración de 800.000 millones de dólares es más que la historia de una empresa. Refleja un cambio en el ciclo del mercado privado, en el que las empresas transformadoras permanecen en el ámbito privado durante mucho más tiempo que en décadas anteriores. La trayectoria de OpenAI subraya la misma dinámica en el ámbito de la inteligencia artificial.
A medida que los mercados privados dominan cada vez más la creación de valor en las primeras etapas, los fondos secundarios, los vehículos privados y los fondos cruzados se convierten en instrumentos esenciales para los inversores que buscan participar. No existe una forma sencilla o sin riesgos de adquirir SpaceX u OpenAI. A medida que sus ambiciones y valoraciones se expanden, la pregunta central pasa a ser no solo cuánto valen, sino quién puede participar y a través de qué canale