Cuando una empresa recompra sus propias acciones, los accionistas suelen beneficiarse. Al haber menos acciones en circulación, es probable que cada una valga más.
En los últimos 20 años, las recompras de acciones se han vuelto cada vez más populares. Muchas empresas las prefieren a los dividendos porque tienen un impacto fiscal más suave. Los dividendos imponen impuestos a los accionistas en su próxima declaración de la renta, mientras que las recompras no. Por supuesto, las empresas también pueden ofrecer ambas opciones: dividendos y recompras.
Las recompras pueden ser una señal de que el consejo directivo de una empresa considera que las acciones de la empresa están infravaloradas.
Sin duda, las recompras son una mala idea si una empresa se endeuda excesivamente para financiarlas o si la recompra desvía efectivo que podría destinarse a reforzar su negocio principal. Sin embargo, en general, considero que las recompras son una buena señal.
Standard & Poor’s cuenta con un Índice de Recompra (básicamente, las 100 acciones del S&P 500 con el mayor porcentaje de recompras). En los últimos cinco años, ha superado al Índice de Retorno Total del S&P 500 en aproximadamente siete puntos porcentuales acumulados, con una rentabilidad anual del 16,29%, frente al 15,61% del S&P 500.
En los últimos 25 años, el índice de recompra ha superado al índice de referencia S&P 500 18 de 25 veces.
A continuación, se presentan cinco empresas que destacan por su uso constante de recompras. Cada una ha recomprado más del 4 % de sus acciones al año durante los últimos uno, tres y cinco años.
MetLife
MetLife Inc. (MET), con sede en la ciudad de Nueva York, es una de las compañías de seguros más grandes de Estados Unidos. Se especializa en paquetes de beneficios grupales. El año pasado, recaudó aproximadamente 45 000 millones de dólares en primas y aproximadamente 18 000 millones de dólares en ingresos por inversiones. Pagó aproximadamente 43 000 millones de dólares en reclamaciones.
En los últimos cinco años, MetLife ha recomprado, en promedio, el 5,8 % de sus acciones cada año. Durante ese tiempo, las acciones han subido aproximadamente un 114 %. Me parece que el precio de la acción es razonable, ya que se vende a menos de 13 veces las ganancias y a aproximadamente 0,75 veces los ingresos por acción.
Grupo Pulte
Hoy en día, nadie quiere acciones de constructoras de viviendas. Las tasas hipotecarias son insoportablemente altas y los precios de las viviendas son elevados (una ventaja a medias para los constructores). Las ventas de viviendas nuevas este año han sido bajas, casi terribles.
Varias constructoras de viviendas han estado recomprando sus propias acciones. Una que me gusta es PulteGroup Inc., cuya vivienda promedio se vende por unos 570,000 dólares. Eso es un poco más alto que el precio promedio en Estados Unidos (unos 504,000) y el precio medio (unos 438,000).
¿Quién sabe cuándo mejorarán las condiciones del sector? No está claro, pero si eres un inversor paciente, te animará saber que las constructoras de viviendas han disfrutado de auges periódicos en el pasado. Las acciones de Pulte, al igual que las de otras constructoras, están baratas actualmente, vendiéndose a un precio de aproximadamente siete veces sus ganancias.
Pulte ha recomprado aproximadamente el 6% de sus acciones anualmente en los últimos cinco años.
Deportes de la academia
También con siete veces sus ganancias se encuentra Academy Sports and Outdoors Inc. (ASO), con sede en Katy, Texas. Ha promediado una recompra de acciones del 4% en los últimos cinco años y aceleró el ritmo hasta el 8% el año pasado.
Los analistas de Wall Street están divididos con respecto a Academy. De los 20 analistas que la cubren, la mitad la califica como «comprar» o «superar el rendimiento» y la otra mitad no. Sin embargo, el precio objetivo promedio a un año para todos los analistas es superior a 55 dólares, muy por encima del precio actual de mercado, inferior a 41 dólares.
Holdings de empleadores
Una opción prácticamente libre de deudas es Employers Holdings Inc. (EIG), de Reno, Nevada. Es una aseguradora de compensación laboral que se especializa en pequeñas y medianas empresas dedicadas a industrias de riesgo bajo a medio.
El crecimiento ha sido lento, pero la rentabilidad se ha mantenido estable: no ha habido pérdidas en los últimos 23 años. La empresa apenas tiene deuda y más de 26 dólares en efectivo por cada dólar de deuda.
Williams-Sonoma
Williams-Sonoma Inc. (WSM), conocida por sus productos de cocina y artículos para el hogar de alta gama, ha cuadruplicado el valor de sus acciones en la última década. Ha obtenido una rentabilidad asombrosa, con una rentabilidad sobre el capital (ROE) reciente del 52%.
Los analistas obviamente creen que la fiesta ha terminado: de los 25 analistas que cubren la acción, solo cinco la recomiendan. La razón del pesimismo de los analistas es obvia: la compañía importa alrededor del 23% de su mercancía de China, el objetivo de los aranceles más severos propuestos (aunque actualmente suspendidos) por la administración Trump.
Las acciones han bajado más del 15% en lo que va de año (hasta el 23 de mayo). Se venden a unas 18 veces las ganancias, lo cual no me parece mal considerando que Williams-Sonoma ha aumentado sus ganancias a un ritmo anual superior al 22% durante los últimos diez años.
Divulgación: Soy propietario de MetLife para algunos de mis clientes.
