Después de años de escándalos, incluida la espectacular implosión de FTX, Blockstream apuesta a que los inversores adinerados están listos para revisar las estrategias de inversión en bitcoins que brindan ingresos pasivos, especialmente si no tienen que comprometer la seguridad. La empresa con sede en Montreal, dirigida por el pionero de la criptografía y primer colaborador de Satoshi Nakamoto, Adam Back, está dando un paso hacia la gestión de activos con un conjunto de fondos bajo su nueva división Blockstream Asset Management (BAM).
Aunque los inversores ahora tienen acceso a una variedad de instrumentos de bitcoins (desde ETF al contado y futuros, fondos que apuntan a retornos de bitcoins de 2x, bonos convertibles de MicroStrategy e incluso los préstamos respaldados por bitcoins recientemente revividos de Coinbase), el menú de estrategias de préstamos integrales y con gestión de riesgos, especialmente para instituciones e inversores acreditados, sigue siendo limitado. Blockstream quiere llenar ese vacío.
«Queremos ser el proveedor de servicios que abra la puerta a esta nueva clase de activos más allá de la exposición beta y los ETF», dice Sean Bill, el nuevo director de inversiones de Blockstream. “Necesitamos ofrecer un buen retorno ajustado al riesgo a los inversores en una categoría en la que realmente no pueden acceder fácilmente a algunas de estas estrategias en este momento”. Bill se unió a Blockstream en noviembre después de desempeñarse como CIO en Prime Meridian Capital Management, un fondo de cobertura centrado en tecnología financiera, y como tesorero y CIO de la Autoridad de Tránsito del Valle de Santa Clara.
Los tres fondos (Blockstream Income Fund, Blockstream Alpha Fund y Blockstream Yield Fund) están diseñados para atraer a una amplia gama de apetitos y objetivos de riesgo. Por un lado, el Income Fund está diseñado para proporcionar préstamos respaldados por bitcoins a empresas con tesorerías en bitcoins, lo que les permite pedir prestado efectivo sin vender sus bitcoins. El fondo apunta a préstamos más pequeños, que van desde 100.000 a 5 millones de dólares, con ratios préstamo-valor (LTV) típicos del 25% al 65% para garantizar una cobertura de garantía sólida. Los prestatarios pagarán intereses en función del vencimiento del préstamo, el LTV y las condiciones del mercado, lo que generará retornos para los inversores. Los rendimientos anuales se proyectan en los «dígitos altos de un solo dígito a mediados de la adolescencia».
Por su parte, el Fondo Alpha está orientado a inversores que buscan mayores retornos a través de estrategias más complejas, como el trading de base (explotando las brechas de precios entre los mercados al contado y de futuros) y operaciones con derivados. Parte del capital del fondo fluirá al Fondo Income, y ciertas estrategias pueden ser externalizadas a terceros especializados.
Además, el Fondo Yield, anunciado como una alternativa de bitcoin a los fondos del mercado monetario, apunta a retornos anuales de entre el 1,5% y el 3%. Prestará bitcoin a instituciones, como bolsas y proveedores de ETF. Los prestatarios pagarán intereses sobre el bitcoin prestado, generando rendimientos modestos pero consistentes para los participantes del fondo.
Dos de los fondos, Income y Alpha, están programados para lanzarse este trimestre, y el Yield lo hará en el segundo trimestre. La compañía planea un lanzamiento global: los fondos estadounidenses se registrarán en Delaware, mientras que las versiones offshore tendrán su sede en las Islas Caimán. La estructura de tarifas aún se está finalizando.
Blockstream no es el primero en lanzar productos de bitcoin enfocados en instituciones, pero cuenta con credenciales establecidas. La firma es conocida por su trabajo en Liquid Network, una cadena lateral de bitcoin que permite transacciones más rápidas y confidenciales y la emisión de activos digitales como monedas estables y valores tokenizados.
Para respaldar sus fondos, Blockstream se asociará con plataformas como Unchained Capital, Hodl Hodl y Debifi, que generarán préstamos y proporcionarán liquidez. Dependen de contratos de depósito en garantía con múltiples firmas para administrar las garantías de bitcoin, hacer cumplir los umbrales LTV y manejar las liquidaciones si es necesario. Blockstream también planea asociarse con bolsas y custodios para reforzar sus operaciones de préstamos y empréstitos.
El discurso de la firma enfatiza la transparencia y el control de riesgos. La custodia de los fondos en el extranjero estará a cargo de Komainu, un custodio respaldado por Nomura con sede en Jersey, en el que Blockstream invirtió recientemente 75 millones de dólares. Para las operaciones en EE. UU., la empresa utilizará un «custodio calificado» según sea necesario, según Bill. Los informes mensuales sobre el valor neto de los activos (NAV), las divulgaciones trimestrales detalladas y las auditorías independientes (que actualmente se están finalizando) serán estándar.
“Ya estábamos analizando las estrategias de rendimiento de bitcoin antes de FTX y otros fracasos que sucedieron en los últimos años”, dice Back, CEO de Blockstream. “Debido a que estamos utilizando tecnología de bitcoin segura y confiable, socios con custodia multi-sig, nos estamos alejando de ese tipo de riesgo tecnológico, y los traders institucionales y profesionales están tomando mayor conciencia del riesgo de la plataforma. Esperamos que se aprendan las lecciones”.
