El año 2022 fue en gran medida un año negro para el sector tecnológico en lo que se refiere a OPV (una oferta pública inicial), con pocas salidas a bolsa y aún menos éxitos. De cara a 2023, los inversores y los expertos del sector no esperan mucho más. Pero algunas empresas emblemáticas como Stripe y SpaceX todavía tienen la capacidad de cambiar esa narrativa, junto con una sorprendente fuente de optimismo.
Una mirada retrospectiva a las OPI de 2022 no es reveladora. Menos de 80 empresas se hicieron públicas en Estados Unidos durante el año, un 88% menos que en 2021, los ingresos cayeron un 95%, según datos de Refinitiv, lo que llevó a Axios a llamarlo “el peor año para las OPI en EE. UU. desde 1990”.
El mercado de alquiler de coches Getaround intentó romper la tendencia en diciembre, fusionándose con un vehículo de adquisición con fines especiales. Las acciones han bajado un 90% en el último mes, lo que sitúa a la empresa fusionada en el territorio de las «penny stock». Otro ejemplo poco frecuente es Mobileye, empresa dedicada a la conducción autónoma de automóviles, que salió a bolsa en octubre y hoy cotiza un 70% por encima de su precio de cotización. Aun así, sigue cotizando muy por debajo de donde Intel, que escindió la empresa tras adquirirla en 2017, esperaba cotizar.
En comparación, en 2021 se hizo pública una ola de nuevas empresas tecnológicas, incluido el intercambio de criptomonedas Coinbase, el fabricante de software DevOps GitLab, el fabricante de software para restaurantes Toast, la empresa de infraestructura de datos Confluent y el fabricante de aplicaciones de citas Bumble. Todas esas empresas, al igual que sus pares tecnológicos públicos durante el mismo período, ahora cotizan muy por debajo de donde cerraron durante sus primeros días de negociación.
Los pioneros
Stripe
La empresa de pagos en línea valorada a principios de este año en 95.000 millones de dólares suele ser la primera en salir de la lengua de los inversores como el tipo de «monstruo» que podría salir a bolsa en cualquier momento. Fundada en 2010 por los hermanos Patrick y John Collison, Stripe tiene los miles de millones en ingresos y a empleados e inversores inquietos para que una oferta pública tenga sentido.
Al igual que otros en fintech, Stripe pasó la segunda mitad de 2022 en contracción, despidiendo a más de 1.000 empleados después de recortar su propia valoración interna en un 28%. Después de un auge pandémico en 2021, Stripe sufrió una desaceleración en el comercio electrónico este año. Si puede mostrar una recuperación en los números durante varios trimestres, es la compañía que muchos capitalistas de riesgo esperan que prepare la mesa.
“Las buenas empresas no tienen que cotizar en bolsa”, señaló Villi Itchev, director gerente de Two Sigma Ventures. “Pero no me suscribo al tema de que las ventanas de OPI están cerradas. Lo que sucede es que cambian las expectativas de valoración y cambia el apetito por el riesgo”.
Space X
Mientras sus homólogas tecnológicas mejor valoradas recortaban sus valoraciones, SpaceX, de Elon Musk, seguía avanzando. Según una fuente conocedora de la operación, una oferta pública de adquisición de acciones de la que informó Bloomberg situará el precio de la empresa en 143.000 millones de dólares, un 15% más que su última valoración.
La oferta, a través de la cual los empleados podrán volver a vender acciones a los inversores de SpaceX, se produce cuando la empresa ha superado recientemente el millón de abonados a su servicio de Internet por satélite Starlink, según anunció la empresa en diciembre. Lanzado hace sólo dos años y sin ninguna inversión en marketing, Starlink ha cuadruplicado con creces su base de usuarios en el último año.
Este crecimiento supondría para SpaceX unos ingresos anuales de más de 1.000 millones de dólares procedentes de sus satélites de Internet, sin contar su negocio de lanzamiento de cohetes. Sin embargo, dado que Musk ha adquirido recientemente Twitter y ha privatizado el servicio de redes sociales, no está claro si SpaceX se apresurará a abrir completamente sus libros -y sus estimaciones trimestrales- a los inversores del mercado público.
Databricks
Databricks, valorada en 38.000 millones de dólares en 2021, redujo su valoración interna en octubre a 31.000 millones, según The Information. Sin embargo, su consejero delegado, Ali Ghodsi, declaró a FORBES en agosto que la empresa seguiría contratando personal en lugar de despedirlo, tras haber superado recientemente los 1.000 millones de dólares de ingresos anuales. «No nos enfrentamos a las presiones que conlleva ser pública», dijo entonces el cofundador de Databricks. Como la mayor empresa de infraestructura de datos aún privada, tras una oleada de OPVs de empresas como Confluent y Snowflake, la lista Cloud 100 aún alberga las esperanzas de su sector en el mundo de la tecnología, al igual que algunas de las startups más prometedoras de nuestra siguiente categoría.
Las estrellas
Airtable
Chime
Discord
Notiom
La gran pregunta en torno a las empresas tecnológicas de alto vuelo en el rango de valoración de aproximadamente 10.000 a 20.000 millones de dólares: ¿Pueden sus ingresos respaldarlo? Los inversores señalan que, en el entorno actual, las empresas tecnológicas cotizan en el mercado público a múltiplos de 12 o 15 veces sus ingresos. Para empresas como las de software de colaboración Airtable y Notion, esto podría significar un recorte de las valoraciones de las últimas rondas de financiación anunciadas (11.700 millones de dólares para Airtable por unos ingresos anuales recurrentes de más de 100 millones de dólares en 2021; 10.000 millones de dólares para Notion en 2021 por unos ingresos anuales que, según estimaciones externas más recientes, rondarían ese hito).
Lo mismo podría aplicarse a otras empresas estrella de Silicon Valley que obtuvieron valoraciones agresivas en 2020 y 2021 y ahora se enfrentan a la presión de recortar costes y priorizar un crecimiento potencialmente más lento, pero más sostenible (una petición más difícil en áreas como fintech, donde opera Chime, o consumo, donde juega Discord).
De lo contrario, los inversionistas del mercado público podrían tener más interés en comprar acciones de compañías como GitLab, que se ha negociado recientemente a aproximadamente 11 veces sus ventas actuales, o Twilio, que enfrenta más desafíos pero se negocia a solo el doble de sus ventas.
«Esa brecha tendrá que hacerse más estrecha», dijo Cohen, el inversor.
Los Wobblers
Bolt
Instacart
Klarna
Una cohorte completa de nuevas empresas de miles de millones de dólares que hablaron sobre planes de cotización pública pero que ahora enfrentan problemas importantes representan otro grupo, aunque relativamente poco probable, que podría volver a acercarse a la pista de salida a bolsa en 2023. En el mercado actual, estas empresas se han enfrentado a importantes escrituras, redujeron sus valoraciones (la de Klarna cayó un 85 % en julio a 6700 millones de dólares) y han llevado a cabo despidos para tratar de enderezar sus naves. Queda por ver qué tan efectivamente podrían hacerlo, y qué haría el mercado con ellos. Pero un auge posterior a Stripe o SpaceX tal vez podría alentar a su liderazgo a intentarlo de nuevo.
Los caballos oscuros
Private Equity
Si los que vuelan alto posponen los planes de salida a bolsa para 2023, con la vista puesta en el año siguiente, una fuente de esperanza para alguna actividad tecnológica podría provenir de una fuente sorprendente: las firmas de capital privado. Thoma Bravo, Vista Equity Partners, Warburg Pincus y otras estuvieron ocupadas en los últimos años engullendo empresas tecnológicas privadas y públicas que, aunque carecían del crecimiento vertiginoso de otras de esta lista, demostraban una sólida situación financiera y potencial para convertirse en generadoras de beneficios constantes.
Empresas como Apttus, Imperva, Gainsight, Pipedrive y Pluralsight salieron del tablero en 2021 o en los años anteriores. En caso de que sus trabajos de limpieza hayan progresado significativamente, sus propietarios podrían intentar escindirlas más adelante en 2023, de forma similar a Mobileye o Qualtrics, una empresa de software que SAP adquirió en 2018 y sacó a bolsa en enero de 2021.
Es posible que estas empresas tampoco tengan prisa por ser las primeras en salir por la puerta. En una entrevista con AdExchanger el mes pasado, Dave Clark, CEO del negocio de tecnología publicitaria TripleLift, propiedad de Vista, echó un poco de agua fría: «Tenemos mucha suerte de ser una empresa privada y de contar con el respaldo de Vista. Probablemente no pensemos en una OPV (una oferta pública inicial) hasta dentro de unos años».
