Un aumento en los bonos denominados en dólares en las economías en desarrollo y su dependencia de los caprichos de las naciones más ricas, dejan a los políticos en áreas como América Latina, África y Asia en difícil situación, según el último informe del Fondo Monetario Internacional Sobre la estabilidad financiera mundial. Los mercados de divisas son particularmente vulnerables y volátiles.

“Debido a que las condiciones financieras nacionales responden más rápido y más fuertemente a los choques financieros mundiales que a los cambios en la postura de la política monetaria nacional, la implementación de reacciones políticas oportunas y efectivas puede ser un desafío”, dijo el informe. “Del mismo modo, dado que las condiciones financieras mundiales tienden a representar una mayor fracción de la variabilidad en las condiciones financieras de las economías de mercados emergentes, estos países en particular deben prepararse para las implicaciones del endurecimiento financiero global”.

La Reserva Federal de EE. UU. ha elevado las tasas de interés dos veces en los últimos cuatro meses desde niveles de recesión extremadamente bajos, y planea seguir ajustando la política mientras el crecimiento económico de Estados Unidos, aunque gradual, ha llevado la tasa de desempleo a un historicamente 4,5%. A diferencia del primer aumento de la tasa de la Fed después de la crisis a finales de 2015, que llevó a la venta de activos de mercados emergentes, la última ronda de subidas de tasas se ha amortiguado por un aumento en los activos más riesgosos.

La Fed parece tan grande en el resto del mundo que sus decisiones de política a menudo mueven a los mercados emergentes más que a los movimientos de tasas de los propios bancos centrales de ese país, u otros internacionales de alto perfil como el Banco Central Europeo o el Banco de Japón.

Las economías de mercado emergentes a menudo han discutido con los Estados Unidos sobre los efectos indirectos de la política estadounidense en el exterior. Cuando la Fed estaba comprando bonos por decenas de miles de millones para apoyar la economía y mantener las tasas de interés bajas, de 2009 a 2013, el mundo emergente a menudo se quejaba de que estaba siendo inundado con más capital de lo que podía controlar. El ex ministro de Finanzas de Brasil, Guido Mantega, acusó a los estadounidenses de iniciar una guerra monetaria. Cuando la Fed comenzó a retirar el estímulo, muchos países se quejaron de la reversión. Los funcionarios de la Fed argumentan, con mérito, que su mandato es interno, y deben ser conscientes de la economía mundial, pero sólo están a cargo de cumplir los objetivos económicos de EE.UU. Además, la Fed aseguró que una economía estadounidense fuerte es generalmente parte del interés del crecimiento mundial.

El FMI dice que las economías emergentes tienen las herramientas para hacer frente a las tasas más altas, sólo tienen que estar dispuestos a utilizarlos. “A pesar de la influencia significativa de las condiciones financieras mundiales, el análisis indica que los países, en promedio, todavía son capaces de dirigir sus condiciones financieras domésticas, específicamente a través de la política monetaria”, dice el informe.

Otras medidas, para detener el flujo de exceso de capital a industrias particulares o restringir el apalancamiento en el sistema bancario, también deberían emplearse, aunque la mayoría de los funcionarios probablemente reconocerán que es más fácil decirlo que hacerlo. “Los países también tienen otras políticas a su disposición, por ejemplo, las medidas macroprudenciales pueden utilizarse para limitar los riesgos de una mayor acumulación de vulnerabilidades que aumenten la sensibilidad de las condiciones financieras nacionales a los shocks financieros externos”, dijo el Fondo.