Hay más de una forma de participar en el sector de la inteligencia artificial. Olvídate de los proveedores de chips y grandes modelos de lenguaje. Invierte en la fuente de alimentación.
Las acciones de las compañías eléctricas con contratos con grandes centros de datos están en auge. En los últimos tres años, Entergy ha duplicado su valor, Constellation Energy lo ha cuadruplicado y Talen Energy lo ha multiplicado por seis.
Aprovechando esta ola de crecimiento se encuentra Jay Rhame, director ejecutivo de WH Reaves & Company, una gestora de fondos relativamente desconocida con sede en Jersey City, Nueva Jersey, especializada en un sector poco común: las empresas de servicios públicos. Su ETF Virtus Reaves Utilities, desde su lanzamiento en 2015, ha experimentado un crecimiento vertiginoso con una rentabilidad anual del 14,5%, tres puntos porcentuales por encima de la categoría de servicios públicos de Morningstar. Un elemento clave del éxito de Reaves reside en anticipar qué productores de energía se beneficiarán de la demanda eléctrica generada por la IA.
Rhame resume los éxitos: Entergy está construyendo una planta a medida para Meta Platforms en la zona rural de Luisiana, rica en gas y con escasa regulación. Constellation tiene un acuerdo con Microsoft para suministrar energía a sus ordenadores con la energía de una central nuclear rehabilitada en Three Mile Island. Talen Energy, una empresa productora de energía que en su día quebró y que surgió de Pennsylvania Power & Light, venderá la producción de la central nuclear de Susquehanna a Amazon. El fondo cotizado en bolsa de Reaves ha obtenido grandes beneficios gracias a las tres empresas.
Antes, las acciones de las empresas de servicios públicos solo ofrecían dividendos, abundantes pero estancados. La IA lo cambió todo. Un conjunto de semiconductores utilizados para hacer que las computadoras sean inteligentes puede consumir fácilmente uno o dos gigavatios de electricidad, suficiente para abastecer a una ciudad. «Las perspectivas de crecimiento para las empresas de servicios públicos son probablemente las mejores de su historia», afirma Rhame.
Crecimiento o ingresos: elija uno. El ETF, con una distribución del 1,9% que desanimaría al jubilado promedio, apuesta por el crecimiento. Los clientes que buscan ingresos prefieren otro producto, el Reaves Utility Income Fund. Este fondo cerrado de 3700 millones de dólares es una cartera diversificada de empresas de electricidad, telecomunicaciones y sectores relacionados con la energía, con una rentabilidad del 5,9%.
El fondo cerrado ayuda a pagar las facturas, pero el verdadero atractivo reside en el ETF, que cuenta con una cartera poco diversificada de 18 proveedores de electricidad. Su rendimiento superior, logrado en su mayor parte durante la era de las hiperescala, ha multiplicado por 35 sus activos en los últimos tres años, hasta alcanzar los 1.400 millones de dólares.
Rhame, de 44 años, tenía ventaja para llegar a la cima de Reaves. La firma fue fundada en 1961 por su abuelo materno. Sin embargo, solo posee una participación minoritaria y, por lo tanto, debe complacer a sus colegas, quienes son los demás accionistas. Aparentemente, les va bastante bien. Una plantilla reducida de 20 personas genera unos 30 millones de dólares anuales en honorarios.
Cómo jugarlo
Por William Baldwin
Las acciones de las centrales eléctricas a veces son demasiado volátiles: el año pasado sufrieron un duro golpe cuando las declaraciones de DeepSeek amenazaron a la industria de la inteligencia artificial en Estados Unidos. Si esta montaña rusa no le preocupa, el ETF Virtus Reaves Utilities, de gestión activa (con un ratio de gastos del 0,5%), es una opción para invertir. Para una menor volatilidad, compre un fondo indexado. Fidelity, State Street y Vanguard ofrecen ETF de servicios públicos con activos entre 2.000 y 25.000 millones de dólares, gastos inferiores al 0,1% y rentabilidades SEC que duplican el 1,3% del fondo Reaves. Los fondos indexados tienen una menor proporción de productores de energía puros que Reaves y una mayor inversión en empresas de servicios públicos integradas más tradicionales como Southern y Duke Energy.
William Baldwin es columnista de estrategias de inversión en Forbes.
El ETF tiene el 37% de su capital invertido en empresas como Talen, que generan electricidad; el 16% en empresas que la transportan por el campo o hasta los contadores; y el 46% en empresas de servicios públicos integradas que combinan ambas actividades. Se trata de un negocio arriesgado, expuesto a la posibilidad de un deshielo, una tormenta de hielo, un oleoducto congelado o un incendio forestal provocado por un cable de transmisión. El mayor riesgo de todos: la política.
Si se corta la luz o las facturas de electricidad se disparan, seguramente se culpará a la compañía eléctrica, y la comisión de servicios públicos impondrá sanciones en la próxima audiencia sobre tarifas. Reaves evita los estados donde la presión sobre los costos es severa y la operación de la red está rodeada de controversia. «Si nunca lees sobre la compañía eléctrica en el periódico, probablemente le esté yendo bien en la bolsa», dice Rhame.
A veces, los accionistas tienen suerte con la política. Consideremos el caso de Pinnacle West. Esta empresa suministra electricidad en Arizona, donde los comisionados de servicios públicos son elegidos por votación. Por lo general, los candidatos no basan sus campañas en el aumento de las facturas mensuales. Durante años, el estado tuvo la costumbre de determinar las tarifas del año siguiente en función de los costos del año anterior.
En las elecciones de 2022 ocurrió algo inusual. Se habló de la necesidad de impulsar la economía atrayendo empresas. El ETF compró acciones de Pinnacle. Taiwan Semiconductor anunció una inversión de 165 mil millones de dólares en Arizona para plantas de fabricación de chips que consumen mucha electricidad. Pinnacle ahora prevé un crecimiento considerable en sus ingresos. Las acciones subieron.
Rhame afirma: «A menudo, el mejor movimiento en términos absolutos para una acción de servicios públicos se produce cuando pasa de un entorno político terrible a uno simplemente muy malo».
Comparemos el suroeste con el noreste, donde los políticos condenan el gas natural barato y ven en cada ejecutivo de servicios públicos a un Sr. Burns, el villano de Los Simpson. En 2019, la legislatura de Nueva York decretó que para 2030 el 70% de la electricidad provendría de fuentes libres de carbono. El estado solo ha alcanzado el 44%, y el objetivo se ha alejado aún más con la decisión de los políticos de cerrar prematuramente una central nuclear. Los parques eólicos marinos planificados, si es que alguna vez se construyen, costarán miles de millones de dólares más de lo previsto inicialmente.
Los residentes de la ciudad de Nueva York, que ya pagan la elevada tarifa de 36 centavos por kilovatio-hora, tendrán motivos para enfadarse aún más. Consolidated Edison, la empresa que les suministra la electricidad, será la principal perjudicada. El panorama político es terrible y está destinado a empeorar. Con Edison, un pilar de los fondos indexados, no está presente en la reunión de Reaves.
Es posible que el noreste no vea grandes instalaciones de Amazon y Meta, pero sí sentirá sus efectos, afirma Rhame. El aumento de la demanda ha disparado los precios de la mano de obra especializada y los equipos para centrales eléctricas. Los estados que se oponen a los centros de datos perderán los empleos de construcción y los ingresos por impuestos sobre la propiedad, pero asumirán plenamente los mayores costos operativos.
En algunas redes eléctricas, como la que abastece a la región del Atlántico Medio, “basta con unos pocos errores para que se produzcan cortes de luz intermitentes”, afirma Rhame. Tanto inversores como clientes deben prepararse para una situación angustiosa.
Este artículo ha sido traducido de Forbes.com
