El oro ha subido más del 40% en el último año, pasando de menos de 2400 dólares la onza a más de 3400. Mientras tanto, la deuda nacional se acerca a los 37 billones de dólares.
Esto ha ayudado a revivir una idea que durante mucho tiempo se descartó como marginal: revaluar las reservas de oro del gobierno para generar efectivo. Suena descabellado. Pero un nuevo informe de investigación de la Reserva Federal sugiere que podría no ser tan descabellado como parece.
El 1 de agosto, la Reserva Federal publicó una nota de investigación titulada «Revaluaciones de las Reservas Oficiales: La Experiencia Internacional». En ella se describe cómo cinco países utilizaron las ganancias de sus tenencias oficiales de oro para recaudar fondos. No propone que Estados Unidos haga lo mismo, pero explica los pasos a seguir y qué esperar si esto sucede.
La nota abarca Alemania, Italia, Líbano, Curazao y San Martín, y Sudáfrica. Algunos países utilizaron los fondos de la revaluación para reducir la deuda. Otros los utilizaron para cubrir las pérdidas de los bancos centrales. Los ejemplos son limitados, pero muestran cómo los gobiernos han aprovechado el valor oculto sin subir los impuestos ni emitir nuevos bonos.
El Tesoro de Estados Unidos valora su oro en 42,22 dólares la onza, precio fijado en 1973. Posee 261,5 millones de onzas, la mayoría en Fort Knox, Kentucky. Al precio oficial, el oro vale 11 000 millones de dólares. Al precio de mercado actual, valdría más de 750 000 millones de dólares. La revalorización no implicaría la venta del oro. Simplemente actualizaría su valor contable.
El Tesoro podría ajustar el valor de las reservas de oro estadounidenses mediante unas pocas medidas contables. Podría retirar su certificado de oro actual de 11 000 millones de dólares (emitido por el Tesoro) y establecer un precio oficial más alto para el oro (que podría ser inferior o incluso superior al precio de mercado). A continuación, podría «transferir» el oro a la Reserva Federal a este nuevo precio, obteniendo potencialmente miles de millones o billones de dólares (recuerde, no necesita revalorizar el oro al precio actual de mercado). La Reserva Federal entonces devolvería el oro al Tesoro a cambio de un nuevo certificado. El oro no se mueve físicamente, pero el Tesoro se queda con una cantidad significativa de fondos recién creados.
Lo que ocurrirá a continuación dependerá de decisiones políticas.
La inyección de efectivo proveniente del oro revaluado podría utilizarse para pagar deudas o financiar nuevos gastos. Una nota a pie de página en el documento de la Reserva Federal señala que una reciente legislación estadounidense propuesta por la senadora de Wyoming Cynthia Lummis (republicana y defensora de las criptomonedas) contempla utilizar los ingresos de la revaluación para crear un fondo soberano de riqueza o una reserva estratégica de bitcoin. (Tanto el fondo soberano de riqueza como la reserva de bitcoin son ideas que el presidente Donald Trump ha mencionado).
Suena bien, pero hay posibles repercusiones.
Acreditar al Tesoro con nuevos fondos aumenta la oferta monetaria. Esto podría avivar la inflación. Los críticos han descrito la idea como una impresión de dinero clandestina o, incluso, como una simple «manipulación contable». Otros señalan la revaluación del oro de 1934, que provocó un fuerte aumento de la oferta monetaria. También marginó a la Reserva Federal, otorgando al Tesoro un control efectivo sobre la política monetaria hasta que el Acuerdo entre la Reserva Federal y el Tesoro de 1951 restableció la independencia del banco central.
Esa historia podría ser una de las razones por las que la idea no ha prosperado. Con las renovadas críticas de la administración Trump a la Reserva Federal, incluyendo críticas al banco central por su decisión de retrasar los recortes de las tasas de interés, cualquier medida que se considere que podría socavar la independencia de la Fed podría generar críticas políticas y una reacción negativa en los mercados.
Eso puede ayudar a explicar por qué los funcionarios se apresuraron a cerrar la puerta.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, abordó el tema a principios de este año. En marzo, en el podcast All-In , afirmó que el Tesoro no está considerando una revaluación. «Hoy puedo decir que no estamos revaluando el oro», declaró. (El podcast All-In, presentado por los inversores Chamath Palihapitiya, Jason Calacanis, David Sacks y David Friedberg, es popular en el ámbito empresarial y de inversión, y entre quienes tienen la confianza de Trump. De hecho, Sacks preside el Consejo de Asesores del Presidente en Ciencia y Tecnología).
La negación de Bessent en marzo de cualquier idea de revaluación podría seguir vigente. Pero la publicación por parte de la Reserva Federal de una nota sobre cómo una revaluación ha funcionado para otros significa que la ventana de Overton —es decir, el ámbito de las ideas que se discuten seriamente— podría haberse abierto.
