El vertiginoso avance del oro hasta alcanzar los 3.000 dólares la onza podría haberse producido a expensas del favorito de otro especulador, Bitcoin, pero el aumento del 40% en el precio del oro en los últimos 12 meses también está generando dudas sobre su sostenibilidad.
Demasiado lejos, demasiado rápido, es una manera de describir la preocupación por el oro, que está siendo impulsada por una combinación de la preocupación de los inversores sobre las perspectivas económicas mundiales, el miedo a la inflación, las compras de los bancos centrales y la tensión geopolítica.
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Sin embargo, es el auge de Bitcoin en los últimos 12 meses lo que apunta directamente a un comercio especulativo intenso que puede desvanecerse tan rápido como surge. Algunas cifras reflejan la historia del oro frente al bitcoin. Desde hace un año, el oro ha subido 880/oz, o un 41%, hasta cotizar a 3030/oz.
Bitcoin, en los últimos 12 meses, ha seguido el camino contrario, cayendo 23,772, o una caída del 22% a 82,921.
La disparidad entre ambos activos, ninguno de los cuales genera un rendimiento ni paga un dividendo, ha sido más notoria en los últimos dos meses, con el oro subiendo un 11% y el Bitcoin cayendo un 22%.
La fiebre del oro ha elevado los precios de las acciones de la mayoría de las mineras de oro, con líderes de la industria como Newmont, que ha subido un 39% desde esta misma época el año pasado y se está negociando en línea con el precio del oro, mientras que otras mineras, como Barrick Gold, ha subido un 24% y no está siguiendo el ritmo del oro.
Dudas de valor
Pero donde empiezan a surgir dudas sobre si el precio del oro seguirá subiendo, o incluso se mantendrá en su elevado nivel actual, es en los intentos profesionales de valorar a las empresas mineras de oro para ayudar a los inversores a decidir cuál es un precio justo para sus acciones. Una fusión mutuamente acordada que actualmente está en curso en Australia resalta el desafío de mantener el ritmo del precio del oro. Northern Star Resources y De Grey Mining acordaron a finales del año pasado una fusión mediante intercambio de acciones por 3.100 millones de dólares, lo que desencadenó un lento proceso de valoración independiente antes de las reuniones de accionistas.
KPMG, una firma de contabilidad internacional, fue designada tasadora y presentó su informe a principios de este mes, con un descubrimiento sorprendente. Northern Star, la mayor minera de oro local de Australia, está pagando más por De Grey que la valoración de KPMG, lo que naturalmente llevó a la conclusión de que los términos eran justos y razonables para los accionistas de De Grey. Otra cuestión es si las complejas condiciones de intercambio de una acción de Northern Star por cada 0,119 acciones de De Grey son justas y razonables para los accionistas de Northern Star.
KPMG valoró a De Grey entre 1,68 y 1,99 dólares australianos, un promedio de 183,5 dólares australianos, mientras que el valor implícito en el momento de la oferta estaba entre 1,92 y 2,08 dólares australianos, un promedio de 2 dólares australianos, lo que indica que Northern Star está pagando 16,5 céntimos de dólar australiano por acción más que el valor medio de KPMG para De Grey.
Los inversores parecen tener dudas sobre el valor de la fusión con Northern Star, cuyas acciones han subido un 8% desde que se anunció el acuerdo el 2 de diciembre, mientras que De Grey ha subido un 40% y el precio del oro ha subido un 14%.
Una razón para que Northern Star sea generoso es que De Grey posee el activo de oro sin desarrollar más grande de Australia, el proyecto Hemi de 11 millones de onzas (y en crecimiento) cerca del centro de exportación de mineral de hierro del noroeste de Port Hedland.
Otra razón podría ser la necesidad de Northern Star de presentar una oferta “decisiva” para disuadir una oferta rival que podría provenir de Gold Road, otra minera que posee el 17% de De Grey.
Si el precio del oro sigue subiendo y si Northern Star puede desarrollar con éxito el recurso Hemi, el acuerdo es bueno para los inversores de Northern Star.
Pero si el precio del oro cae, KPMG ya les ha advertido de que su empresa está pagando demasiado por De Grey en el entorno de invernadero del oro.
