El ‘guardián del euro’ se reunirá el próximo jueves
MADRID, 11 (EUROPA PRESS)
Bank of America (BofA) ha expresado este viernes su discrepancia con el consenso de mercado respecto al calendario de tipos del Banco Central Europeo (BCE) al aducir que prevén que las tasas de referencia encuentren su nivel neutral en el 1,5%, por debajo del nivel 2% que está descontando el resto de actores.
A través de un informe firmado por el economista jefe de Bank of America para Europa, Rubén Segura Cayuela y el estratega de tipos de la entidad, Ralf Preusser, han anticipado que la pregunta ahora no es tanto cómo de rápido recortará tipos el BCE -pues la propia presidenta, Christine Lagarde, ha abierto la puerta de recortes de reunión a reunión-, sino hasta qué punto se llegará.
«Mucho más lejos de lo que espera el consenso y más lejos de lo que los mercados están valorando», han respondido estos ejecutivos a la formulación de esa pregunta.
En cuanto a la exposición de motivos que aguanta esta conjetura, han explicado que existen escenarios de riesgo razonables en los que la economía de la eurozona necesita estímulos, lo que requiere un mínimo de los tipos muy por debajo de la neutralidad.
En segundo lugar, han apuntado que «no es nada obvio» por qué el 2% se ha convertido en la estimación de tipos neutrales del Consejo de Gobierno del BCE, en tanto que han recordado que los modelos anteriores a la pandemia veían esto como un límite superior.
Siguiendo en esa línea, han insistido en tercer lugar que hay «poco apoyo teórico» para una tasa neutral más alta en la eurozona y que la mayoría de los factores estructurales pesan tanto sobre la demanda como sobre la oferta, por lo que se requieren datos para responder a lo que consideran como una pregunta empírica.
En cuarto lugar, han expresado que los datos «apuntan claramente» al hecho de que el eurozona a día de hoy ahorra más e invierte menos: «Si las tasas neutrales en la región se han movido en relación con los niveles previos a la pandemia, corren el riesgo de haber caído», han argumentado a favor de su consideración por lo que entienden que debe ser ahora el rango de neutralidad de los tipos de interés.
«Nos cuesta mucho argumentar con convicción que la tasa de interés de equilibrio del mercado para esta economía está por encima de la observada en 2019», han apuntado los expertos de BofA para seguidamente apostillar en que «no se necesitaría mucho para argumentar a favor de una tasa más baja».
«Por lo tanto, creemos firmemente que el neutral en la eurozona es, en el mejor de los casos, del 1,5%», han remachado su alocución en contra de la idea de unos tipos que se asentarían en el 2% o incluso por encima.
Por otra parte, han puesto el foco en que «llama la atención […] lo poco que el mercado diferencia entre el ciclo de recortes esperado de la Fed y el BCE, a pesar de que estas dos economías no podrían ser hoy más diferentes de lo que son».
Ligado a esto, han señalado que se mantienen «fundamentalmente optimistas» en los tipos europeos bajo la idea de que la valoración del ciclo de recortes del BCE ofrece «una propuesta de valor fundamental a los inversores».