Los problemas bancarios iniciados por el Silicon Valley Bank distan mucho de haber terminado. Los depositantes siguen huyendo de los bancos más pequeños, pensando que podrían enfrentarse a los mismos problemas que los bancos que quebraron. La crisis en curso apoya al oro.
Una de las razones es porque el oro es un refugio seguro. Pero también se debe a otra razón… ¡ahora es más difícil que la Reserva Federal suba los tipos!
En una semana, se ha producido un enorme cambio en las apuestas de Wall Street sobre la subida de tipos por parte de la Fed. Goldman Sachs (GS) que espera que no haya ninguna subida de tipos. El grupo de servicios financieros globales Nomura Holdings (NMR) espera audazmente que la Fed recorte en su reunión del 21 y 22 de marzo, algo que no parecía posible la semana pasada.
Aunque la Fed suba los tipos en esta reunión, está perdiendo incentivos para seguir subiéndolos en reuniones futuras. Esto se debe a que las subidas de tipos de la Fed son parte de lo que alimentó la crisis bancaria en primer lugar.
En la actualidad, el índice de referencia de la Fed se sitúa en una horquilla del 4,5% al 4,75%, frente al nivel cercano a cero de hace un año. Se trata de un movimiento enorme en un periodo de tiempo relativamente corto.
Esto perjudicó a los bancos de dos maneras: martilló el valor de los bonos del Tesoro a más largo plazo en poder de los bancos y elevó los costes de los préstamos de los clientes bancarios, incluidas las empresas tecnológicas sin beneficios que necesitan dinero barato para sobrevivir.
Así pues, ahora tendremos menos subidas de tipos de las previstas. Y como el mercado es un juego de expectativas, esto está restando apoyo al dólar estadounidense.
¿Qué se cotiza en dólares? El oro y la plata. A medida que el dólar se desliza a la baja, los metales preciosos deberían encontrar el siguiente tramo de su mercado alcista.
El camino más fácil es hacia arriba, con un objetivo de 2.931 dólares en algún momento del próximo año. Esta crisis bancaria no hace más que añadir combustible al movimiento alcista del oro que ya se estaba produciendo.
Aunque puede beneficiarse comprando algo como el SPDR Gold Shares, son las mineras de oro las que realmente están obteniendo mejores resultados. Esto se debe a que las mineras están apalancadas al precio del oro. A medida que sube su precio, sus márgenes de beneficio son cada vez mayores. Un ETF atractivo en este escenario es el ETF VanEck Gold Miners.
Así que, mientras Estados Unidos atraviesa esta crisis bancaria, no se esconda bajo su escritorio. Hay grandes inversiones ahí fuera para aquellos lo suficientemente valientes como para aprovechar el día. El oro es un ejemplo brillante y las mineras lo serán aún más.
En tiempos de crisis financiera, es importante recordar esta máxima: «Nunca hay una sola cucaracha». Piense en otra época. Como hace dos semanas.
Por aquel entonces, los mercados de futuros indicaban un 68% de posibilidades de que la Fed subiera los tipos un 0,50% en su reunión del 22 de marzo. A la semana siguiente, los vientos habían cambiado lo suficiente como para que hubiera un 60% de posibilidades de que la Fed sólo subiera un 0,25%.
Avance rápido hasta ahora, y el guión se ha invertido por completo: Puede que no haya ninguna subida. Esa sería la pausa que hemos estado prediciendo como una eventualidad. Pero en lugar de meses más adelante, va a ocurrir ahora o en su próxima reunión. ¿Por qué?
Porque las cosas se están rompiendo.
Durante meses he estado advirtiendo que nos dirigíamos a un ajuste de cuentas. La Reserva Federal y otros bancos centrales no podían forzar las subidas de tipos de interés más severas en más de cuatro décadas sin causar graves daños a un sistema financiero mundial que se había construido sobre los tambaleantes cimientos de unos tipos de interés a cero.
No sabría decir cuál iba a ser la primera ficha de dominó en caer, aunque sospechaba que sería el mercado de bonos, el inmobiliario en el extranjero o el castillo de naipes de derivados sobre el que me advirtió Alan Greenspan. Sólo podíamos confiar en dos cosas:
1) Algo se rompería, y…
2) Querríamos poseer oro y plata cuando ocurriera.
Los últimos días han marcado ambas casillas. Y lo que es más importante, el oro y la plata están saltando al alza de nuevo, ya que la quiebra del Silicon Valley Bank ha desencadenado una crisis bancaria no sólo en EE.UU., sino en todo el mundo.
¿Y ahora qué?
En primer lugar, comprenda que, como los primeros disparos en Fort Sumter, la conflagración que se avecina se extenderá a muchos frentes. No se trata sólo de un banco demasiado expuesto al riesgo de la subida de tipos, ni siquiera de un sistema bancario igualmente expuesto.
Se trata de todo un sistema financiero y una economía mundial, desde los bonos hasta los bancos y las empresas, entre otros, todos ellos dependientes de unos tipos de interés ultrabajos y de una política monetaria cada vez más fácil.
Con las deudas soberanas ahora mucho mayores que las economías que las crearon, la idea misma de «normalizar» los tipos de interés está pasada de moda. No se pueden subir los tipos porque no se pueden tolerar.
Así pues, la crisis que comenzó con el Silicon Valley Bank se extenderá a otros sectores… y obligará a los bancos centrales a detener sus subidas de tipos.
Sólo una pausa será una inyección de adrenalina monetaria para todas las clases de activos, pero ninguna tanto como con el oro y la plata. Por eso el dinero inteligente está acudiendo en masa a los metales preciosos en este momento, haciendo subir los precios. Siga al dinero.
