Hace un año, esta columna predijo que las acciones probablemente continuarían su racha ganadora en 2025. Hasta ahora, ese pronóstico optimista se ha cumplido, con las acciones superando el enfriamiento de abril provocado por Washington. Estados Unidos está completando el tercer año de una racha alcista, con el S&P 500 subiendo casi un 90%. (FactSet Research fecha el inicio del mercado alcista el 12 de octubre de 2022).
Por supuesto, nadie sabe si aparecerá algún factor X que detenga el impulso positivo del mercado y empuje las inversiones a un agujero. Recordemos el pasado mes de abril, cuando el presidente Donald Trump anunció por primera vez sus planes arancelarios y los inversores se asustaron.
La buena noticia es que las acciones recuperaron su equilibrio tras ese anuncio presidencial y algo más. Esta ha sido la historia de 2025 y, con suerte, las acciones mantendrán su buen rendimiento. Entre los factores que benefician a las acciones se encuentran una tasa de inflación relativamente baja, una economía decente (aunque no boyante) y la popularidad de la inteligencia artificial (IA).
El S&P 500 ha subido un 14,5% en lo que va de año hasta el jueves, tras haber superado el pánico de abril, ya que, hasta ahora, los aranceles no parecen haber perjudicado el crecimiento o, si lo han hecho, ha sido de forma marginal. Una encuesta realizada este verano a asesores de inversión registrados (RIA, por sus siglas en inglés) reveló un optimismo cauteloso, ya que casi dos tercios de los encuestados esperaban que el S&P subiera entre un 6% y un 9% en los siguientes 12 meses. La encuesta, realizada por la empresa de asesoría Security Benefit (con datos de Greenwald Research), reveló que los RIA no esperaban una recesión a corto plazo.
«Estamos en la mitad del mercado alcista», afirma Joseph Quinlan, director de Estrategia de Mercado de Merrill y Bank of America, en una entrevista. Señala que las fuertes recompras de acciones y el gasto de los consumidores con altos ingresos son los motores del auge de la renta variable. De hecho, según Morningstar, los accionistas han gastado más de un billón de dólares en recompras de acciones en los últimos 12 meses hasta septiembre, y el gasto de los consumidores es saludable, aunque más en el caso de los estadounidenses más ricos, según un estudio de BofA.
Sin duda, algunos se han preocupado por si la inflación aumentará de forma significativa, especialmente a medida que los aranceles se consolidan. La Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés) tiene un objetivo anual de inflación del 2%, pero este ha resultado difícil de alcanzar. Hasta ahora, el índice de precios al consumo se ha mantenido justo por debajo del 3% anual (la próxima publicación del IPC, que abarca el mes de septiembre, está prevista para el 15 de octubre, si el cierre no lo impide). Una encuesta realizada por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York reveló que los hogares creen que la inflación subirá ligeramente por encima del 3% durante el próximo año, lo que no supone un escenario catastrófico.
De cara al futuro, las condiciones macroeconómicas parecen favorables, en general. Al fin y al cabo, la macroeconomía suele impulsar el mercado. La Fed cree que el producto interior bruto mantendrá un ritmo constante y de mejora moderada en el futuro, con un aumento medio anual del 1,6% este año, del 1,8% en 2026 y del 1,9% en 2027.
Se podría pensar que el cierre del Gobierno de EE UU afectaría negativamente a las acciones. Sin embargo, como señala Sam Stovall, estratega jefe de Inversiones de CFRA, en una nota de investigación, el mercado ha tendido a «subir» en anteriores cierres de Washington. Al parecer, se piensa que no se producirán daños duraderos y que la interrupción será temporal.
Hasta la fecha, el mercado ha ignorado en gran medida el cierre: el S&P subió un 0,58% el miércoles y el jueves cerró con una caída del 0,34%. En general, desde que comenzó el cierre, el índice ha subido un 0,62%.
Una de las principales razones para el optimismo sobre el mercado es la gran posibilidad de que pronto se reduzcan los tipos de interés. Las actas de la reunión de la junta de política monetaria de la Reserva Federal de mediados de septiembre, publicadas recientemente, indican que la Fed se inclina por dos recortes más este año, de un cuarto de punto porcentual cada uno. En esa misma reunión, el banco central decidió recortar su tipo de referencia en un cuarto de punto, hasta situarlo en un rango del 4% al 4,25%, su primera reducción de 2025.
El catalizador más comentado detrás de gran parte del crecimiento del mercado últimamente es la IA. La fascinación generalizada por las promesas de la IA se ha visto alimentada por la construcción masiva de centros de datos. Meta Platforms y Oracle se encuentran entre los gigantes tecnológicos que están invirtiendo grandes sumas de dinero en este ámbito. Según algunas estimaciones, el gigantesco gasto de capital ha duplicado el PIB este año. Las acciones de Meta han subido un 25% en 2025 y las de Oracle, un 79%.
Se plantea una gran pregunta sobre si todos estos gastos darán sus frutos, y los escépticos afirman que el entusiasmo recuerda al auge de las puntocom de la década de 1990, que terminó mal. Por ahora, es difícil encontrar beneficios derivados de la IA. Sin embargo, el entusiasmo por la industria de las puntocom no era erróneo, solo prematuro. Desde ese colapso, hace un tercio de siglo, la web ha pasado a dominar la cultura y el comercio mundiales.
Los inversores a largo plazo deberían prestar atención. Mientras tanto, las acciones deberían seguir siendo rentables para los inversores. Nadie sabe por cuánto tiempo, pero el futuro inmediato parece bastante prometedor.