Lao Tzu dijo: «Los que saben no hablan; los que hablan no saben». Nunca esto es más cierto que en Wall Street, donde los expertos hacen todo tipo de predicciones inútiles. A veces aciertan, del mismo modo que un reloj roto «da la hora correcta» dos veces al día.
Es imposible predecir los mercados o la economía. Esa es la primera noble verdad de Warren Buffett, el mayor inversor del mundo. La expresión «perspectivas del mercado» no tiene sentido, porque no se pueden tener perspectivas sobre los mercados, del mismo modo que no se pueden tener sobre el próximo giro de la ruleta. Así que, en primer lugar, hay que saber lo que no se puede saber. La segunda verdad es que el mejor activo que vale la pena comprar es siempre una empresa maravillosa a un precio justo. Ninguna otra tendencia importa. Ninguna otra misión. Si te fijas en ese sencillo consejo, el camino de la inversión se vuelve claro. A la gente no le cuesta mucho encontrar una empresa maravillosa, pero con demasiada frecuencia se olvida de la segunda parte: su valoración. Si ignoras la relación precio-beneficio o el valor intrínseco (determinado por los flujos de caja subyacentes), te arruinarás en un mercado bajista.
Y siempre hay un mercado bajista a la vuelta de la esquina. Nadie puede decirte cuándo, pero tienes que estar preparado, con la asignación de activos adecuada para tu horizonte temporal personal y tu preferencia de riesgo. Las amenazas acechan por todas partes: la independencia de la Reserva Federal está siendo atacada. El desempleo está aumentando y la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed. En algún momento, la psicología cambia y lo que parecía prometedor ahora parece amenazador. La complacencia actual del mercado se convertirá en pánico. Una vez más, nadie sabe cuándo, por lo que intentar predecir el comportamiento del mercado es inútil. Lo que importa es poseer activos de buena calidad a un precio razonable y con la asignación adecuada.
El mercado se ha visto impulsado por la promesa de la inteligencia artificial (IA). Gran parte del entusiasmo está justificado. No solo beneficiará a las empresas que están en el centro de la revolución, como Alphabet y Microsoft. Al igual que con la llegada de Internet, beneficiará a todas las empresas mediante la reducción de costes y el aumento de la eficiencia. Ya estamos viendo el resultado en empresas como Walmart, cuyo director ejecutivo, Doug McMillon, dijo recientemente que la IA lo cambiará todo. La plantilla se mantendrá igual durante los próximos años, pero eso ocultará un cambio radical subyacente: muchos trabajadores serán sustituidos por la IA, mientras que otros serán reciclados para ello. Se contratará a muchos otros para implementar la IA en todos los aspectos de la empresa. El potencial de las empresas normales para aumentar sus beneficios gracias a la eficiencia impulsada por la IA es astronómico.
Por supuesto, cualquier nueva tecnología siembra la disrupción. La recesión es inevitable, ya que el desempleo aumenta en la primera oleada sostenida de despidos estructurales. Pero cada avance tecnológico, como la IA, también proporciona un terreno fértil para la creación de un gran número de puestos de trabajo gracias a las novedades. Esta agitación deja atrás a muchos trabajadores, pero beneficia a otros. La gente extrapola a un mundo sin puestos de trabajo. El desempleo al 100% se cierne sobre nosotros. Pero estas predicciones nunca se cumplen.
Pensemos en la última vez que una innovación tecnológica redujo el número neto de puestos de trabajo a largo plazo: ¿cuándo fue?
¿La respuesta? Nunca.
El mercado laboral siempre ha crecido a largo plazo, con la llegada de la imprenta, el telar mecanizado, el telégrafo, el ferrocarril, el teléfono, la radio, el microchip, el ordenador central, el ordenador personal, Internet, etc. En cada momento de innovación tecnológica, los luditas han predicho el fin de los trabajadores. Pero nunca ha sucedido. Por eso la tasa de desempleo es hoy más baja que hace un siglo, a pesar del gran aumento de la población. Como revolución de los trabajadores de cuello blanco, esta en particular aterroriza a la clase intelectual. Pero los avances tecnológicos siempre crean nuevas oportunidades para los empleados. El conjunto de habilidades simplemente sube en la curva de complejidad.
Como dijo McMillon, ve grandes oportunidades en la IA, pero sigue pensando que los humanos deben vender a los humanos. Una vez que los robots hagan las compras ellos mismos y tomen las decisiones de compra con su propio dinero, dijo que podría tener sentido que los robots se encargaran de las ventas. Hasta entonces, seguirá teniendo empleados humanos recorriendo los pasillos.
