«Solo quería ganar mucho dinero», reflexionó Eric Baker con picardía sobre sus 20 años en una entrevista en video de 2012. «No bromeo. Si alguien me dijera que puedo cavar zanjas y ganaré mucho dinero, lo haría». De hecho, el cofundador y director ejecutivo de 52 años de la plataforma de venta de entradas en línea StubHub no ha dejado que nada le impida hacer precisamente eso: despedido de su propia empresa por su cofundador en 2005, Baker lanzó su competidor Viagogo un año después, que finalmente volvió a comprar StubHub en febrero de 2020 por 4000 millones de dólares. Completada solo unas semanas antes de que la COVID-19 cerrara el país y los eventos en vivo, la transacción fue calificada por Forbes como el «peor trato de la historia». Desde entonces, el negocio se ha recuperado, pero los costos se han disparado, y Baker ha intentado sin éxito sacar a bolsa la empresa fusionada, ahora conocida como StubHub Holdings, en tres ocasiones. Pero hoy, en un cuarto y último intento, Baker salió victorioso al anunciar la salida a bolsa de la Bolsa de Valores de Nueva York, donde StubHub (ticker: STUB) finalmente completó su tan esperada salida a bolsa. Con base en su precio de cotización de 23,50 dólares por acción, la compañía está ahora valorada en 8.600 millones de dólares, y el patrimonio de Baker se estima en 800 millones de dólares.
Aun así, la salida a bolsa de hoy podría no ser la historia de redención completa que Baker esperaba. Según informes, StubHub buscaba una valoración de 13 000 millones de dólares cuando exploró una salida a bolsa en 2022 y de 16 500 millones de dólares cuando intentó salir a bolsa en 2024. A principios de este año, otro intento de cotizar sus acciones se retrasó cuando los anuncios arancelarios del presidente Donald Trump provocaron una fuerte caída en los mercados bursátiles. A pesar de la menor valoración que implica el precio de salida a bolsa de StubHub, la participación estimada del 9 % de Baker (incluyendo opciones) aún vale casi 760 millones de dólares. También posee al menos dos casas en Beverly Hills con un valor estimado de 60 millones de dólares en conjunto.
Baker cofundó StubHub en la Escuela de Posgrado de Negocios de Stanford con su compañero Jeff Fluhr, como parte del concurso anual de planes de negocios del programa de MBA. Baker, reticente a emprender una aventura en internet justo después de la crisis de las puntocom, continuó estudiando, mientras que Fluhr abandonó sus estudios para lanzar oficialmente la empresa en octubre de 2000. Cuando Baker se reincorporó a StubHub en 2001, ambos discreparon sobre cómo dirigir el negocio, y Fluhr, el mayor accionista individual de la compañía, despidió a Baker en 2004.
Tras ser despedido de StubHub, Baker se mudó a Londres, donde fundó la plataforma internacional de venta de entradas Viagogo y aumentó la valoración de la compañía en 15 años hasta alcanzar los 2.500 millones de dólares en 2020, según una fuente cercana a la empresa. Ese mismo año, Viagogo adquirió StubHub, que Fluhr había vendido a eBay por 310 millones de dólares en 2007, utilizando 2.000 millones de dólares en efectivo y 2.000 millones de dólares de deuda en una operación que valoró la empresa combinada en 4.600 millones de dólares (netos de deuda), según la fuente. La salida a bolsa se utilizará para amortizar parte de esa deuda.
El momento no pudo haber sido peor. Poco después de cerrar el acuerdo en febrero de 2020, la pandemia azotó la empresa, destrozando los ingresos debido a la cancelación de eventos en vivo y la cuarentena mundial. Eric Fuller, consultor especializado en el mercado de venta de entradas, escribió un artículo de 10.000 palabras en el que predijo que la pandemia llevaría a StubHub a la quiebra.
Nunca lo hizo.
Le damos mucho crédito al CEO y fundador Eric Baker por planear todo esto y conseguir que todos se sumen, aunque será interesante ver con qué rapidez reaccionan los inversores si el grifo del gasto se seca.
Daniel Kurnos, analista de referencia
Como el volumen trimestral de transacciones de entradas en StubHub pasó de mil millones de dólares a cero en una semana, la compañía retrasó o se negó rotundamente a reembolsar las entradas, otorgando en su lugar créditos para futuras compras, durante casi dos años. «StubHub evitó las trampas y las vallas hasta que todo volvió a la normalidad», dice Fuller.
Fue inteligente que Baker se aferrara a la vida. Con la era pospandemia dejando un renovado apetito por los eventos en vivo y el éxito de taquilla Eras Tour de Taylor Swift impulsando las ventas de entradas en 2 mil millones en todo el mundo, los mercados secundarios como StubHub pudieron recuperarse. StubHub, en particular, pudo capturar participación de mercado de competidores como SeatGeek y Vivid Seats con un agresivo presupuesto de marketing que impulsó a StubHub a la cima de los resultados de búsqueda de Google. Pero eso tuvo un alto precio. Con los costos de marketing consumiendo casi la mitad de los 1,77 mil millones de ingresos de la compañía, StubHub reportó una pérdida neta de 2.8 millones el año pasado. «Tienen este agujero de esencialmente mil millones de dólares en el que invirtieron dinero para obtener participación de mercado, y no tienen la capacidad a este ritmo actual para mantenerlo, así que ahora van a salir a recaudar casi 900 millones», dice Fuller.
«Le damos al CEO y fundador Eric Baker un montón de crédito por planear todo esto y conseguir que todos se sumen, aunque será interesante ver qué tan rápido reaccionan los inversores si el grifo del gasto se seca», dijo Daniel Kurnos, analista del grupo de Internet y medios de Benchmark Company, al comentar sobre el alto precio de la IPO a pesar de las malas finanzas de StubHub.
StubHub y sus rivales también enfrentan tensiones políticas. En marzo, el presidente Trump firmó una orden ejecutiva llamada «Combatiendo las Prácticas Desleales en la Industria del Entretenimiento en Vivo», en la que calificó a los vendedores y plataformas de venta de entradas secundarias como «intermediarios sin escrúpulos que imponen tarifas abusivas a los fans sin ningún beneficio para los artistas». En la firma de la orden ejecutiva, el presidente Trump estuvo acompañado por Kid Rock, quien expresó su deseo de ver límites en los precios de las entradas de reventa. «Soy capitalista y partidario de la desregulación, pero… prefiero ser un héroe para la clase trabajadora y que puedan asistir a mis espectáculos y ofrecerles un precio justo por las entradas», declaró el músico.
Maine aprobó recientemente una ley que limita los precios de las entradas de reventa al 10%, mientras que otros 20 estados intentan aprobar leyes sobre la reventa de entradas. En una industria donde los márgenes de beneficio ya son estrechos, Fuller afirma que una legislación que imponga límites de precios acabaría con los mercados secundarios de entradas. Una demanda presentada en 2024 contra StubHub en el Distrito de Columbia alega que las tarifas varían enormemente, pero pueden representar un margen de más del 40% sobre el precio de una entrada original. Otra demanda contra StubHub, presentada en Pensilvania, alega que las tarifas pueden aumentar los precios hasta en un 66%.
A pesar de todo esto, la valoración que implica el precio de salida a bolsa de StubHub es casi el doble de la valoración combinada de StubHub y Viagogo cuando esta última compró la primera en 2020. Sin embargo, en 2020, una fuente cercana a la empresa declaró a Forbes que Baker poseía el 23% de la nueva empresa fusionada, frente al 9% que posee actualmente. No está claro en qué medida la diferencia se debe a la dilución, ya que Baker preparó la empresa para su salida a bolsa durante los últimos cinco años, o si vendió acciones cuando StubHub aún no cotizaba en bolsa. (No se reveló ninguna venta de acciones en el prospecto de la OPV de la empresa, y StubHub no respondió a múltiples solicitudes de comentarios).
Los inversores tienen motivos para ser optimistas. Después de todo, el gran interés por los eventos en vivo, la importante cuota de mercado de StubHub en el nicho de mercado de la reventa de entradas y el sólido crecimiento de los ingresos de la compañía (un 71 % más entre 2022 y 2024) podrían contribuir a su crecimiento, según Matthew Dolgin, analista de Morningstar y responsable de la cobertura del gigante de la venta de entradas Ticketmaster. Aunque no es un competidor directo, Ticketmaster, líder en la venta de entradas primarias, registró 3000 millones de dólares en ingresos en 2024, frente a los 1100 millones de dólares de 2021 y los 188 millones de dólares de 2020, tras vender un récord de 637 millones de entradas el año pasado.
StubHub también busca entrar en el mercado principal de entradas. Alrededor de 100 millones de dólares (o el 6 %) de sus ingresos de 2024 provinieron de la venta directa de entradas, una métrica que, según StubHub, «apenas araña la superficie de esta oportunidad». Mientras tanto, Ticketmaster se enfrenta a una demanda federal relacionada con cuestiones antimonopolio y comportamiento monopolístico (que niega). Aun así, dada la consolidada posición de Ticketmaster en el mercado, Fuller argumenta que la idea de que StubHub se convierta en un competidor de Ticketmaster sería «delirante», aunque un fallo en su contra podría generar una oportunidad para StubHub.
«Es una apuesta fascinante lo que están haciendo», continúa Fuller, impresionado por las maniobras de Baker, aunque aún muy escéptico. «Eric Baker siempre ha sido absolutamente intrépido al dar golpes gigantes, y este es nuevo».
