Mi primer viaje a Las Vegas lo recuerdo con mucho cariño. Llevaba un año en la universidad cuando mi mejor amigo me ofreció un vuelo gratis para ir con él unos días. Nos alojamos en el Hard Rock Casino, que por aquel entonces estaba fuera del Strip y era exactamente el tipo de lugar en el que alguien de mi edad querría estar, con su ambiente festivo, sus mesas de juego más pequeñas e íntimas que las de los grandes casinos del Strip y sus generosos bonos.
Incluso 27 años después, esta experiencia sigue fresca en mi memoria. Recuerdo haber jugado al blackjack durante horas. Empezamos en mesas con apuestas mínimas de 10 $. Pero una racha de suerte al principio nos hizo progresar rápidamente a apuestas mayores por mano. Gané unos 1.700 dólares los dos primeros días. Al tercer día, nuestra suerte cambió. Por la noche, mi amigo pasó de ganar unos cientos a perder 750 dólares. La frustración se apoderó de él y decidió irse pronto a la cama.
A mí me fue aún peor, ya que mi ganancia de 1.700 dólares se redujo a sólo 300. Pero, a diferencia de mi amigo, yo no había terminado. Perder tanto dinero me había dejado tan mal sabor de boca que cogí los 300 dólares que me quedaban, vi una mesa con un mínimo de 100 dólares sin nadie y me dije, ¿por qué no? Con la suerte de mi lado, convertí esos 300 en 3.000 dólares en menos de 20 minutos. En total, volví a casa habiendo ganado unos 3.600 dólares. Para un joven de 23 años que vivía en Nueva York a finales de los 90, era mucho dinero.
Aleccionadora incursión en la inversión bursátil
Traigo este recuerdo porque a menudo es la primera experiencia la que da forma a tu visión. Mi primer viaje a Las Vegas fue de lo mejor para alguien en mis circunstancias de entonces. No tuve miedo de apostar por encima de mis posibilidades debido a la increíble suerte de la que estaba disfrutando y a que no conocía nada mejor. Cuando eres joven, no has acumulado suficientes lecciones de vida para darte cuenta de lo imprudente que es apostar 100 dólares en una mano cuando sólo tienes 700 en el banco.
Lo mismo ocurre con la inversión en acciones. Empecé a hacerlo cuando empecé a trabajar en Forbes, justo en el momento álgido de la burbuja de las puntocom, a principios de 2000. Entre las acciones recomendadas por mi departamento en los seis meses anteriores a mi llegada estaban eToys, VerticalNet y Healtheon, que aprovecharon la insaciable demanda de cualquier cosa relacionada con Internet, ya fuera un nuevo sitio web o una empresa que facilitara el crecimiento de su infraestructura. Esas tres ganaron un 66%, un 92% y un 99%, respectivamente, en sólo dos meses, dos meses y medio y tres meses. Y el mayor beneficiario de esta locura, Qualcomm, vio cómo sus acciones se disparaban algo así como un 2.600% el año anterior. No es una errata.
Para entonces, tenía algo de dinero ahorrado y abrí mi primera cuenta de corretaje. El momento no podía haber sido peor, ya que fue justo cuando empezó el naufragio de la web y la tecnología. Dos de las primeras acciones que compré fueron recomendadas por nuestro departamento durante mis tres primeros meses aquí, Net Perceptions y Wind River Systems, ninguna de las cuales existe ya. Ni siquiera recuerdo a qué se dedicaban. Sin embargo, lo que está muy claro es que las utilicé durante toda la caída del mercado que siguió, perdiendo al final entre el 75 y el 80% de estas participaciones. Ese fue mi bautismo de fuego y un recordatorio aleccionador de que no sabía nada acerca de la compra de acciones y realmente no tenía nada que hacer en ese momento.
Convertirse en un inversor de valor
Esto cambiaría en los años siguientes, cuando cursé el programa CFA, me convertí en analista bursátil y adquirí experiencia en la búsqueda de gangas en prácticamente todos los sectores e industrias existentes. Pero la mala experiencia de mi primera incursión en la compra de acciones nunca me abandonó. Perdí mucho dinero con las dos acciones perdedoras mencionadas porque, como muchos otros en aquella época, me dejé llevar por el bombo publicitario.
Formado por esta experiencia inicial, así como por la estrategia orientada al valor asociada a los servicios de recomendación de valores para los que trabajaba, evité tanto bombo y platillo del mercado como pude. En lugar de ello, estudié a Warren Buffett, leí Securities Analysis de Benjamin Graham y David Dodd (que sigue considerándose la biblia del análisis fundamental) y empecé a comprar principalmente acciones de empresas que se vendían con grandes descuentos respecto a lo que yo creía que valían en realidad, basándome en mi investigación y análisis. En otras palabras, me convertí en un inversor de valor en toda regla.
Esto significaba que buscaba empresas con un gran potencial de flujo de caja futuro, pero era lo suficientemente disciplinado como para comprarlas sólo cuando estaban demasiado baratas como para ignorarlas. Por ejemplo, cuando nuestro departamento recomendó Amazon a 7,48 dólares, justo después de que el mercado de valores se desplomara tras los trágicos atentados terroristas del 11 de septiembre de 2001, yo mismo compré algunas acciones. Pero también lo hice cuando recomendamos a nuestros suscriptores que recogieran beneficios a 12,20 dólares menos de cuatro meses después. (Por cierto, esas 200 acciones que compré valdrían ahora unos 880.000 dólares. Sí, eso todavía escuece).
Sin embargo, con más aciertos que errores, lo hice lo suficientemente bien como para estar contento con el lugar al que había llegado mi situación financiera sin haber hecho demasiadas apuestas. Por cada Amazon del que salí demasiado pronto, hay docenas, quizá cientos de fracasos como Kozmo.com que pude evitar por completo gracias a la misma disciplina empleada. ¿Nunca has oído hablar de Kozmo? Exacto.
Introducción a Crypto
Sabiendo esto, probablemente será una sorpresa saber que empecé a invertir en bitcoin hace unos años. Después de todo, muchos dirían que el bitcoin es la definición misma de una inversión exagerada y exactamente el tipo de cosa que aborrecen los inversores en valor reacios al riesgo como yo. Es algo que no produce nada, no paga nada y, físicamente hablando, es literalmente nada.
Sin embargo, eso no me impidió tener mi primera exposición al bitcoin a finales de 2020. Compré 500 acciones de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), que era realmente el único juego en la ciudad si querías exposición a bitcoin a través de un fondo. Desde entonces, he crecido constantemente esta base a través de compras adicionales de GBTC, así como a través de nuevas posiciones en Ethereum Trust (ETHE) de Grayscale y otro ETF de bitcoin, el Bitwise Bitcoin ETF (BITB).
Algunos, sin duda, señalarán el hecho de que basado en cuando hice estas compras y donde los precios de las criptomonedas subyacentes (bitcoin y éter) estaban en esos momentos y están ahora, me ha ido bien en general con estas inversiones y que esto ha creado un sesgo que refleja mi primera experiencia de juego en Las Vegas. Pero no siempre fue así. De hecho, sufrí durante el terrible año 2022, en el que mis participaciones se hundieron más de un 80% con respecto a mi base de coste original. En dólares, fue lo máximo que había perdido en una inversión, al menos sobre el papel.
A muchos les habría bastado con lavarse las manos y no mirar atrás. Yo, en cambio, hice lo contrario y compré más mientras bajaba. Luego hice algo que rara vez hago: compré al subir. Esto incluye mi posición en BITB, que no existía hasta que los ETF de bitcoin fueron finalmente aprobados por la SEC a principios de este año. En el momento de mis compras de BITB a mediados de enero, bitcoin se negociaba a alrededor de $ 43,000, que era mucho más alto que la última vez que había aumentado mi exposición a la criptomoneda a través de GBTC cuando estaba alrededor de $ 28,000.
Mi razón para poseer criptodivisas
Entonces, ¿por qué yo -un autoproclamado inversor de valor de la vieja escuela que había evitado el bombo durante más de dos décadas- he seguido aumentando mi exposición a un activo que creo que no tiene valor intrínseco real? Sencillamente, porque mis hijos creen que sí lo tiene.
Mi hijo mayor me preguntó por primera vez si poseía bitcoin poco después de empezar el primer curso en el año escolar 2020, plagado de COVID. Incluso con todos los protocolos de distanciamiento social en vigor, había oído a uno de sus compañeros presumir de cuánto dinero ganaba su padre con bitcoin y quería saber si yo también tenía algo. Le dije que no y lo descarté como basura. A pesar de ello, quiso comprarlo. Entonces tenía seis años.
Fue entonces cuando me di cuenta de que el bitcoin es más antiguo que mis dos hijos. Esto significa que lleva existiendo toda la vida. Y lo que es más importante, para ellos siempre ha tenido valor. Y esta idea no ha hecho más que crecer desde entonces. De hecho, cada día, casi sin falta, mi hijo de ahora diez años comprueba el precio de GBTC, del que actualmente posee diez acciones. Las compró con los ahorros que había acumulado a lo largo de los años porque, para él, prefiere tenerlas a dinero en efectivo. También creo que el hecho de que yo la posea cada vez más le dio legitimidad a sus ojos de que el bitcoin tenía un valor real (a pesar de que él fue el catalizador de mi especulación con la criptodivisa).
Ahora mismo, es mi generación y la anterior la que probablemente tenga la mayor riqueza acumulada de todas. Creo que esta es una de las principales razones por las que los precios del oro subieron el año pasado a nuevos máximos históricos. Lo vemos como un activo refugio que mantiene su valor al tiempo que se considera una buena cobertura contra la inflación, porque eso es lo que ha sido toda nuestra vida. Pero el único oro que conoce mi hijo mayor es el que lleva colgado del cuello. Esa cadena de oro que lleva ahora perteneció a su abuelo, y la compró hace unos 40 años por la misma razón que mi hijo tiene ahora bitcoin: porque para él el oro siempre tuvo valor y siempre lo tendría. Por desgracia, mi padre ya no está con nosotros. Y cuando toda mi generación se haya ido, serán nuestros hijos los que dicten qué tiene valor y qué no.
Algunos argumentarán que comparar el bitcoin con el oro no es justo, ya que este último es un activo físico que tiene un valor intrínseco por su uso en numerosos productos tecnológicos, incluidos los semiconductores, y otras aplicaciones industriales. Pero seamos realistas, este último sólo representa alrededor del 7% del total de oro extraído. El resto del oro producido en el mundo se utiliza para fabricar joyas o monedas y lingotes. Y yo diría que el oro utilizado en joyería, que es una compra tan discrecional como cualquier otra, no sólo es deseable porque es bonito, sino por su escasez percibida. Esa es también una de las principales razones por las que el oro se acepta universalmente como depósito de valor. Y lo que es más importante, nunca ha habido un momento en mi vida en el que el oro no tuviera un valor muy superior a su valor intrínseco real.
Lo mismo ocurre con mis hijos y el bitcoin. Es decir, somos producto de la época en la que crecimos. Yo me crié en un mundo mayoritariamente analógico. Estoy acostumbrado a que el valor se asocie a algo tangible. La música y las películas llegaban a través de soportes físicos como cintas de casete, VHS, CD y DVD. Incluso tengo edad para recordar el 8-Track y el Betamax. Mis hijos no tienen ni idea de lo que son estas cosas. Para ellos, el streaming desde la nube es tan natural como lo era para mí y mis amigos alquilar vídeos en Blockbuster. Forman parte de una generación digital en la que todo surge de la nada. Bitcoin no necesita una presencia física cuando los que probablemente determinarán su valor en el futuro no la necesitan (o ni siquiera la quieren).
Esté dispuesto a perderlo todo
Dicho todo esto, el mercado de las criptomonedas aún presenta muchas incógnitas y conlleva muchos riesgos. Más que nada, el número de criptodivisas tiene que caer como un 99,9%. Volviendo a la comparación con el oro, hay 94 metales en la tabla periódica de elementos. Pero sólo tres de ellos son realmente considerados y aceptados como depósito de valor: el oro, la plata y el platino. En comparación, actualmente se negocian unas 270 criptodivisas diferentes en la popular plataforma Coinbase y casi 18.000 en total.
No es casualidad que todas mis inversiones en criptomonedas sean en bitcoin, con una pequeña asignación en ether. En mi opinión, éstas son las que han ganado más legitimidad entre el público en general y se han arraigado lo suficiente en la visión del mundo como para convertirse en el oro y la plata de la economía digital global en la que vivimos. Creo que la mayoría del resto acabará por seguir el camino de Kozmo.com.
Sin embargo, para invertir en criptomonedas hay que estar dispuesto a aceptar el riesgo de que todo el mercado se hunda. Por eso, si piensas invertir dinero en criptomonedas, más vale que sea dinero que puedas permitirte perder. Yo no soy el chico ignorante de veintipocos años que no conocía las consecuencias de tomar decisiones financieras tontas y creía que se haría rico rápidamente apostando todo al boom de Internet. Sé el riesgo que corro con estas inversiones. Pero también sé que la mayor parte de la cartera de inversiones que he creado a lo largo de los años para mi familia sigue invertida en valores, que son la antítesis de las criptomonedas.
La clave es la adopción continuada
Por supuesto, una cosa es que algo sea aceptado como depósito de valor o medio de intercambio y, por tanto, mantenga su valor. Para que merezca la pena invertir en bitcoin al precio actual, debe haber buenas razones para creer que seguirá subiendo.
Eso será en gran medida una cuestión de oferta y demanda. La primera parte es conocida y bastante favorable, ya que la oferta potencial total de bitcoin tiene un tope de 21 millones -con más de 19 millones ya minados- y el crecimiento de esta oferta limitada disminuirá con cada reducción a la mitad.
Esto significa que la clave para subir los precios es aumentar la demanda. La buena noticia es que hemos seguido viendo acontecimientos favorables en el mercado que han provocado un aumento de la demanda y la adopción. El mayor de ellos fue la aprobación y el lanzamiento de numerosos ETF de bitcoin en enero de 2024 que señalé anteriormente. En mi opinión, este fue el principal catalizador detrás de la ganancia del 66% de bitcoin en 2024 antes de las elecciones estadounidenses del 5 de noviembre.
La subida posiblemente más impresionante del bitcoin desde el día de las elecciones, que le hizo superar recientemente los 100.000 dólares por primera vez y subir un 42% desde entonces a pesar de retroceder un poco, también apoya esta opinión. Esto se debe a que este repunte ha sido impulsado por la expectativa de que, como gran defensor de la criptodivisa, el presidente electo Donald Trump implementará políticas que aumentarán aún más la demanda de bitcoin y otros tokens.
Por tanto, la adopción es clave. Y, por encima de todo, la compra de bitcoin debe basarse en la creencia de que la demanda seguirá aumentando. Para algunos, esto se debe a lo que consideran sus principales ventajas, como su tecnología de cadena de bloques descentralizada, que permite transferir fondos de forma precisa, rápida y sencilla, con un coste mínimo o nulo, a cualquier parte del mundo. Para mí, esta creencia está impulsada por mi opinión de quién es más probable que determine su valor en el futuro, no hoy. Independientemente de las motivaciones, mientras esto se traduzca en una demanda cada vez mayor de bitcoin, también creará un desequilibrio creciente entre la oferta y la demanda, lo que suele ser un buen augurio para el precio subyacente. Algunos defensores del bitcoin predicen incluso un precio de 1 millón de dólares para 2030.
Eso es dos años antes de que mi primer hijo se gradúe en el instituto. ¿Por qué es importante? Porque mi objetivo al invertir en bitcoin no es hacerme rico rápidamente. La asignación que tiene en mi cartera de inversiones forma parte de mi plan financiero, que incluye la financiación de la educación universitaria de mis dos hijos. Suponiendo que cada uno vaya a una universidad tradicional durante cuatro años y no reciba ninguna ayuda financiera, el pago de su educación postsecundaria será fácilmente el mayor desembolso financiero que mi esposa y yo tendremos que hacer antes de jubilarnos, y mucho mayor que nuestra siguiente obligación importante, la hipoteca restante de nuestra casa.
Sé que sin duda habrá quien lea esto y piense que mi razonamiento para comprar bitcoin es ridículo. Va en contra de todos los principios en los que creo como inversor en valor. Eso es innegable. Y si me equivoco, será la lección más cara que hayamos aprendido tanto mi hijo mayor como yo. Pero no será una que nos lleve a la ruina financiera, porque mis participaciones en criptomonedas no constituyen un componente lo bastante grande de la cartera de inversiones total de nuestra familia como para causar demasiado daño si todo se va al garete. Tampoco debería poner en peligro nuestra capacidad para pagar la educación de nuestros hijos, ya que, como muchas familias, también hemos estado contribuyendo a inversiones más tradicionales para financiar su educación superior.
Sin embargo, mis tenencias de criptomonedas son lo suficientemente grandes como para que, si tengo razón, hagan que esta pesada carga financiera sea mucho más fácil de asumir. Puede que no sea el jugador despreocupado que era en mi juventud. Pero incluso para un inversor de valor de la vieja escuela como yo, ese tipo de ventaja es demasiado convincente para dejarla pasar.
