Los inversores celebraron la decisiva victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de la semana pasada, con los bancos y las empresas de inversión alternativa entre los mayores ganadores en previsión de regulaciones más indulgentes.
Goldman Sachs se disparó un 12% en los últimos tres días de la semana, y pares como JPMorgan, Citigroup, Morgan Stanley y Bank of America, así como los gigantes del capital privado KKR y Apollo ganaron al menos un 7%. El repunte se extendió a los bancos más pequeños, con el índice bancario regional KBW subiendo un 10% en ese lapso de tiempo, ya que las finanzas ayudaron a impulsar el aumento del 3,7% del índice S&P 500 en los últimos tres días de la semana a un nuevo máximo histórico.
La reacción fue una muestra de júbilo y esperanza de que Trump complete su gabinete con un secretario del Tesoro simpatizante de Wall Street y reemplace a los reguladores más estrictos en agencias como la Comisión de Bolsa y Valores y la Comisión Federal de Comercio. La victoria de Trump, junto con un probable Congreso republicano una vez que se cuenten todos los votos en las reñidas elecciones para la Cámara de Representantes, también hace más probable que los generosos recortes de impuestos corporativos que promulgó durante su primer mandato se extiendan cuando expiren a fines del próximo año.
“Es una industria bastante regulada y, en la medida en que se logre quitar un poco de encima al gobierno, será positivo”, dice Stephen Biggar, director de investigación de instituciones financieras en Argus.
Las regulaciones bancarias se han endurecido significativamente en todo el mundo desde la Crisis Financiera Global, parte de un marco establecido por el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, en un esfuerzo por reducir el riesgo de insolvencia y quiebras bancarias. Las llamadas reglas de Basilea III Final de Juego, programadas para entrar en vigencia el próximo verano, inicialmente aumentaron los requisitos de capital de los principales bancos en un 19%, aunque después de una feroz resistencia de los líderes de la industria (el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, calificó muchas de las reglas como «defectuosas y mal calibradas»), la Reserva Federal redujo ese aumento al 9% en septiembre. Ahora, la CEO de Citigroup, Jane Fraser, dijo el viernes en una entrevista con la CNBC que espera que los requisitos se alivien aún más.
«Considero que este es un momento decisivo para pasar página en la regulación bancaria. El período posterior a la Crisis Financiera Global ya terminó«, dice Mike Mayo, un analista bancario de larga trayectoria en Wells Fargo. «El péndulo ya había comenzado a oscilar hacia atrás, pero ahora es probable que oscile aún más».
Los requisitos de capital más livianos ayudarán a los bancos a otorgar más préstamos y ganar más intereses, y un aumento esperado en la actividad de fusiones y adquisiciones también impulsaría las ganancias en los mercados de capitales para los bancos de inversión más grandes de Wall Street. La actividad total de fusiones y adquisiciones cayó un 17% en 2023 a alrededor de 3 billones de dólares en volumen de transacciones, y aunque se ha recuperado ligeramente este año, todavía está lejos del pico que disfrutaron las divisiones de banca de inversión en 2021.
“Si hay aranceles inusualmente altos, reducciones de impuestos, déficits u otras medidas que hagan subir demasiado los tipos de interés, eso podría descarrilar el repunte rápidamente”, dice Mayo. “Si priorizan el populismo sobre la economía, es probable que los mercados reaccionen muy rápidamente a eso”.
Los altos tipos de interés han sido uno de los principales culpables de la caída de las transacciones en los últimos dos años, pero los banqueros y los políticos también han señalado a la presidenta de la Comisión Federal de Comercio, Lina Khan. Celebrada por progresistas como Bernie Sanders y Alexandria Ocasio-Cortez por desafiar los monopolios corporativos, Khan ha sido vilipendiada por los conservadores por sabotear acuerdos y supervisar largas revisiones.
El presidente de la SEC, Gary Gensler, nominado por Joe Biden en 2021, es otro blanco de la ira de Trump. La SEC ha adoptado docenas de nuevas normas bajo el liderazgo de Gensler sobre temas como los requisitos de informes ESG y las divulgaciones más estrictas de las SPAC sobre la compensación de los patrocinadores y los conflictos de intereses. La promesa de Trump de despedirlo también fue aplaudida por los evangelistas de las criptomonedas, ya que Gensler ha adoptado una línea dura sobre los activos digitales, incluidas demandas contra los exchanges Coinbase y Kraken.
“Es posible que veamos un cumplimiento más estricto de los plazos generalmente reconocidos para la revisión de las declaraciones de registro de la SEC, que durante muchos años habían sido generalmente de hasta 28 días para una primera revisión de presentación y dos semanas o menos para las presentaciones posteriores”, dice Christian Nagler, socio de mercados de capitales de Kirkland & Ellis. “En los últimos años, esos plazos a veces se han vuelto más largos”.
En cuanto al mercado de OPI, que también se ha desacelerado desde 2021, Nagler señala que el número de OPI ha aumentado en los últimos cuatro años inmediatamente después de un año de elecciones presidenciales, independientemente de quién gane, y el mercado parece esperar más de lo mismo el próximo año. El mercado de SPAC ya ha comenzado a recuperarse este año, con 46 OPI hasta ahora en 2024 en comparación con 31 en todo 2023, según los datos de SPAC Insider, todavía muy lejos de las 613 ofertas de 2021 en el apogeo de la burbuja de SPAC, cuando muchas tuvieron un rendimiento pobre. Algunas de esas SPAC que están fracasando siguen estando entre las 95 empresas que buscan objetivos de adquisición.
“Esas eran cifras de hace 500 años y nadie quiere volver a ese nivel… cualquier cifra entre 80 y 120 [por año] es probablemente un mercado saludable para las SPAC”, dice Kristi Marvin, fundadora y editora de SPAC Insider. “Muchos equipos patrocinadores quieren salir a bolsa ahora en previsión de un mejor entorno para hacer negocios en 2025”
Las firmas de capital privado y las empresas ávidas de adquisiciones ya se estaban preparando para un gran 2025 con la expectativa de que las tasas de interés bajen. Las firmas de capital privado en todo el mundo tienen 2,6 billones de dólares en pólvora seca lista para ser utilizada, según S&P Global, aunque otra administración Trump conlleva cierto riesgo. Los rendimientos de los bonos ya han subido desde las elecciones, ya que los inversores esperan que los déficits se mantengan persistentemente altos si se extienden los recortes de impuestos, y la amenaza de aranceles de Trump puede hacer que los precios suban nuevamente y reavive la inflación y las tasas más altas.