La empresa de espacios de oficinas flexibles WeWork se declaró en quiebra el 6 de noviembre. La noticia plantea preguntas como: ¿Por qué? ¿Son las acciones de WeWork una ganga a 84 céntimos la acción?
WeWork quebró debido a un pésimo modelo de negocio promovido por un vendedor de talla mundial y financiado por un capitalista de riesgo que desembolsó capital con la esperanza de obtener beneficios antes de que la empresa se hundiera.
WeWork proyectó optimismo tras su quiebra. En un comunicado de la empresa, el consejero delegado David Tolley afirmó: «WeWork tiene unos cimientos sólidos, un negocio dinámico y un futuro brillante. Ahora es el momento de tirar del futuro abordando agresivamente nuestros arrendamientos heredados y mejorando drásticamente nuestro balance. Seguimos comprometidos a invertir en nuestros productos, servicios y equipo de empleados de clase mundial para apoyar a nuestra comunidad».
El cofundador y ex consejero delegado de WeWork, Adam Neumann, se mostró decepcionado por la declaración de quiebra y optimista sobre el futuro de la empresa. «Ha sido un reto para mí observar desde la barrera desde 2019 cómo WeWork no ha sabido aprovechar un producto que hoy es más relevante que nunca», dijo Neumann en un comunicado obtenido por CNBC. «Creo que, con la estrategia y el equipo adecuados, una reorganización permitirá a WeWork emerger con éxito».
El valor de WeWork está muy por debajo de su máximo de enero de 2019 de 47.000 millones de dólares. El lunes, la negociación de las acciones se detuvo en 84 centavos por acción. Eso envió el valor de mercado de la compañía a 43 millones de dólares, según el New York Times; una caída en picado del 99,91% desde su pico.
Sin embargo, en las operaciones posteriores al cierre, las acciones de WeWork subieron un 38%, hasta 1,16 dólares por acción. No sé qué pasará con las acciones; sin embargo, la CNBC las calificó de «ahora sin valor».
WeWork declinó hacer comentarios para este artículo.
Declaración de quiebra de WeWork
WeWork se acogió el lunes al Capítulo 11 de protección por bancarrota en un tribunal federal de Nueva Jersey. A través de un acuerdo de apoyo a la reestructuración, la compañía dijo que había llegado a acuerdos con el 92% de sus tenedores de pagarés garantizados, reduciendo su deuda financiada existente en alrededor de 3 mil millones de dólares, según la compañía.
En la quiebra, WeWork rechazará y renegociará muchos de sus contratos de arrendamiento «no operativos», dijo Tolley. Añadió que la empresa rechazará «entre 50 y 100 arrendamientos» y seguirá renegociando muchos otros, informó el Wall Street Journal. Otros espacios «seguirán operando como de costumbre», dijo.
WeWork arrienda millones de metros cuadrados de espacio de oficinas en 777 ubicaciones en todo el mundo y su declaración de quiebra se limita a ubicaciones en EE.UU. y Canadá. El 6 de noviembre, más de otras 400 entidades de WeWork también se declararon en quiebra, incluidas «muchas de las filiales individuales que WeWork ha establecido para gestionar sus propiedades en todo el mundo», informó el Journal.
WeWork tiene activos por valor de 15.000 millones de dólares y arrastra deudas por valor de 18.600 millones. La empresa debe casi «100 millones de dólares en alquileres impagados y tasas de rescisión de contratos a varias empresas inmobiliarias y propietarios», escribió el Journal.
Es probable que los accionistas de WeWork se lleven la peor parte. Vision Fund, de SoftBank, posee el 56% de las acciones en circulación de la empresa. Los más de 52 millones de acciones de WeWork que cotizan en bolsa «pueden considerarse sin valor cuando la empresa salga de la quiebra», concluye el Journal.
Cómo las acciones de WeWork cayeron en picado un 99,91
Sin su ascenso casi vertical, WeWork no podría haber perdido tanto valor. El servicio de alquiler de escritorios de oficina no podría haber alcanzado un valor de 47.000 millones de dólares sin las asombrosas habilidades de venta de Neumann o la voluntad de Masayoshi Son, de SoftBank, de invertir más de 10.000 millones de dólares en la empresa.
Una vez que WeWork solicitó su salida a bolsa, el escrutinio de los inversores sobre su gestión subóptima y su modelo de negocio inmolador de efectivo provocó la salida de Neumann. A partir de ahí, la pandemia de Covid-19 redujo la demanda de alquileres de escritorios a corto plazo de WeWork, sin aliviar a la empresa de sus obligaciones de arrendamiento a largo plazo.
El ascenso de WeWork
En 2010, Neumann y Miguel McKelvey tuvieron la idea de arrendar –en lugar de comprar– espacio de oficinas y alquilar escritorios a corto plazo a autónomos, pequeñas empresas y grandes corporaciones, señaló el Times. WeWork abrió su primera oficina de este tipo en el bajo Manhattan y se expandió a ubicaciones en San Francisco, Los Ángeles, Seattle, Tel Aviv y Londres.
En su haber, WeWork encabezó una tendencia entre los millennials. «Los trabajadores tecleaban en sus portátiles en espacios de trabajo de planta abierta o se metían en salas de conferencias acristaladas para celebrar reuniones», escribió el Times. «Eran lugares para que la gente charlara y compartiera ideas, todo ello mientras sorbían la cerveza fría y la kombucha que había de barril».
La caída de WeWork
Los miles de millones de dólares de SoftBank ayudaron a impulsar la valoración de WeWork hasta los 47.000 millones de dólares a principios de 2019. En agosto de ese año, WeWork –entonces el mayor inquilino privado de Manhattan– solicitó una oferta pública inicial. El prospecto de la empresa reveló «problemas de gobernanza en la empresa y enormes pérdidas». Ese mes de septiembre, WeWork archivó su OPV y «Neumann se marchó como consejero delegado poco después», informó el Times.
Las enormes pérdidas significaban que la empresa necesitaba una nueva fuente de dinero. En octubre de 2019, SoftBank «proporcionó un salvavidas que valoró la empresa en 7.000 millones de dólares», escribió el Times.
En febrero de 2020, el ejecutivo inmobiliario Sandeep Mathrani asumió el cargo de consejero delegado. A pesar del aumento de las personas que trabajan desde casa durante la pandemia, Mathrani fue capaz de dirigir WeWork a través de una fusión en octubre de 2021 con una empresa de adquisición de propósito especial, según el Times.
WeWork comenzó el proceso de cierre de locales y renegociación de contratos de arrendamiento con los propietarios que culminó con la declaración de quiebra del lunes. En marzo de 2023, SoftBank recapitalizó WeWork convirtiendo 1.500 millones de dólares de deuda –incluidos 1.000 millones en manos de SoftBank– en capital, según Barron’s.
En mayo de 2023, Mathrani se marchó tras, al parecer, sentirse cada vez más frustrado con SoftBank. Tolley asumió el cargo de CEO interino de WeWork y se incorporó como CEO a tiempo completo en octubre, informó el Times.
A mediados de agosto, WeWork anunció una división inversa de acciones de 1 por 40 para cumplir con los requisitos de cotización en la Bolsa de Nueva York, al tiempo que reveló «dudas sustanciales» sobre su capacidad para mantenerse en el negocio, según la compañía.
El modelo de negocio de WeWork no tenía sentido para mí. Como escribí en septiembre, la empresa contrataba arrendamientos a largo plazo con descuento a los propietarios y subarrendaba escritorios para arrendamientos a corto plazo a emprendedores y pequeñas empresas.
Este desajuste temporal entre las salidas de efectivo de WeWork (los arrendamientos a largo plazo de los propietarios) y sus entradas de efectivo (de los alquileres de escritorios a corto plazo) era un fallo fundamental de su modelo de negocio.
Sin capital adicional de SoftBank, habría habido pocas esperanzas para WeWork, que ha sufrido pérdidas por valor de 15.000 millones de dólares desde 2017, según MarketWatch.
No llore por Neumann. Él «cobró decenas de millones de dólares cuando dejó la empresa en 2019, vio una ganancia inesperada adicional de 770 millones de dólares cuando WeWork salió a bolsa a través de SPAC en octubre de 2021, y retuvo «acciones ahora sin valor que una vez fueron otros 722 millones de dólares», informó CNBC.
Es más, Neumann ha pasado desde entonces a una nueva empresa llamada Flow, una versión de WeWork para inquilinos residenciales. Con 350 millones de dólares de la firma de capital riesgo Andreessen Horowitz, Flow está valorada en 1.000 millones de dólares, informó CNBC.
¿Subirán las acciones de WeWork?
No sé qué pasará con las acciones de WeWork. Con las acciones subiendo sustancialmente en las operaciones después de hora, las opiniones en Reddit estaban divididas el 7 de noviembre. Según el rastreador de valores en tendencia APE Wisdom, «Durante las últimas 24 horas, WeWork fue mencionada 12 veces en WallstreetBets por un total de 13 usuarios diferentes. WeWork recibió un 50% de comentarios positivos frente a un 50% de comentarios negativos».
La acción tiene un recorrido alcista del 125%, según dos analistas de Wall Street que fijan un precio objetivo a 12 meses de 2,50 dólares, informa TipRanks.
Yo me inclino más por los 0 dólares.