En 1986, Michael Arougheti, un emprendedor de trece años aficionado a los Yankees de Nueva York, montó un negocio de intercambio de cromos de béisbol, colocando mesas en ferias de coleccionismo los fines de semana en los suburbios de Nueva York. Ganó miles de dólares, y aprendió que intercambiar cientos de tarjetas para obtener pequeñas ganancias era una mejor estrategia que perseguir obsesivamente una tarjeta rara de novato de Hank Aaron, que podría valer decenas de miles, pero era casi imposible de encontrar. Desde 2018, Arougheti ha sido el CEO de la firma de activos alternativos centrada en el crédito Ares Management. Se ha convertido silenciosamente en una de las firmas más exitosas de Wall Street, pero a diferencia de sus pares de capital privado más famosos, Ares está superando las probabilidades con una dieta constante de miles de solteros.
La firma, con sede en Los Ángeles, ha crecido hasta los 352.000 millones de dólares en activos, triplicando con creces su tamaño en los últimos cinco años, con 214.000 millones en su negocio de crédito, que concede préstamos a empresas medianas poco conocidas de todo el mundo. Mientras que empresas como KKR son conocidas por sus audaces apuestas en renta variable con ganancias potenciales ilimitadas, la ventaja de Ares se limita principalmente a los pagos de intereses de los cupones de sus préstamos, vinculados a tipos de referencia como el LIBOR. Eso está muy bien para sus 2.000 fondos de pensiones, compañías de seguros y otros clientes institucionales.
«La gente gravita hacia el rendimiento duradero. Fuimos unos de los primeros proselitistas del valor del rendimiento compuesto», afirma Arougheti, de cincuenta años, que destaca el auge del negocio precipitado por la caída de los mercados de renta variable y la subida de los tipos de interés.
Ares destaca en la lista inaugural de Forbes Financial All-Stars, en la que se despuntan cincuenta empresas financieras mundiales de siete sectores: banca, seguros, mercados de capitales, financiación al consumo, hipotecas, fintech y desarrollo empresarial. Según los analistas de KBW, estas empresas tienen altos rendimientos a cinco años ajustados al riesgo, así como una serie de fundamentos impresionantes, incluyendo la deuda a los fondos propios y el crecimiento de los ingresos. Ares encabeza la lista con una rentabilidad total acumulada del 316% en los cinco años que finalizaron en septiembre de 2022, frente al 56% del S&P 500.
Al igual que otros gestores de activos alternativos exitosos, Ares se ha convertido en una fábrica de miles de millones. Arougheti y los cofundadores Bennett Rosenthal, de 59 años, y David Kaplan, de 55, son todos multimillonarios, según los cálculos de Forbes. El presidente ejecutivo Antony Ressler, propietario mayoritario de los Atlanta Hawks de la NBA, tiene ahora una fortuna estimada en 6.600 millones de dólares.
Ressler cofundó Ares en 1997, cuando tenía 37 años, como brazo crediticio de Apollo Global Management, que había puesto en marcha en 1990 con colegas de Drexel Burnham Lambert, dirigida por Leon Black. Antes de su colapso en 1990, Drexel, bajo la dirección de Michael Milken, fue pionera en el mercado de bonos basura de emisión original. Los cinco años que Ressler pasó en Drexel le sirvieron como curso intensivo de crédito.
«Esa clase de activos te obligaba a ser analista, a entender a las empresas, porque históricamente, gran parte de la banca de inversión consistía en financiar empresas en el mundo de alto grado, que no requerían un enorme análisis», dice Ressler, de 62 años. «Esa ha sido la base de mi carrera y de Ares. Comprender y valorar el riesgo es fundamentalmente lo que hacemos para ganarnos la vida«.
La encarnación actual de la firma empezó a tomar forma cuando Arougheti y Kipp deVeer, ahora director de Ares Credit Group, y un equipo de colegas entre los que se encontraban los codirectores de Ares Credit Group, Michael Smith y Mitchell Goldstein, llegaron en 2004 y 2005 para construir su negocio de crédito privado. Hace veinte años, el crédito privado era un concepto extraño. Los inversores de deuda institucional solían comprar préstamos bancarios empaquetados y vendidos por bancos de inversión en fondos de crédito líquido. Ares eliminó a los intermediarios y se dirigió directamente a las empresas para que ellas mismas originaran los préstamos.
Al igual que los analistas de renta variable, Ares realiza sus propias evaluaciones de riesgo, reuniéndose con la dirección y buscando crecimiento, márgenes jugosos y un alto rendimiento del capital invertido. En 2021, ayudó a financiar la adquisición por parte de Thoma Bravo de Stamps.com por 6.600 millones de dólares. Microstar Logistics, una de las mayores empresas de alquiler de barriles de cerveza del mundo, ha solicitado a Ares cientos de millones en préstamos a lo largo de una docena de años.
Casi todas las ofertas de Ares para inversores contienen préstamos a tipo variable con garantía preferente, lo que significa que están respaldados por los activos de los prestatarios. Esta estabilidad ha ayudado a la empresa a prosperar en mercados volátiles. Recaudó 77.000 millones de dólares en capital nuevo bruto en 2021 y otros 57.000 millones en 2022, y sus ingresos por comisiones de gestión –cobra entre el 0,35% y el 1,5% por sus fondos de crédito– se han más que duplicado en los últimos tres años, hasta los 2.100 millones de dólares.
Aunque el crédito es su pan de cada día, Ares tiene 138.000 millones de dólares en otros segmentos como el inmobiliario, las infraestructuras y el capital riesgo. Esto incluye un fondo de «oportunidades especiales» de 5.500 millones de dólares que invierte en reestructuraciones. Las apuestas en Frontier Communications y Hertz, anteriormente en quiebra, han ayudado al fondo a obtener un rendimiento anual del 25% desde 2019. Ares recaudó un segundo fondo de oportunidades especiales de 7.100 millones el año pasado. La firma también tiene 3.700 millones para invertir en deportes, medios y entretenimiento, tomando deuda o participaciones minoritarias en 19 compañías de este tipo, incluidos los Senadores de Ottawa de la NHL y el equipo de Fórmula 1 McLaren Racing. (Fuera de la empresa, Rosenthal también posee una participación significativa en uno de los equipos de la Major League Soccer de Los Ángeles).
«Son activos no correlacionados. Tienen valor de escasez», afirma Arougheti. «El valor del contenido está aumentando, y realmente no hay contenido sin guión más exclusivo que los deportes en vivo».
De Drexel a multimillonario
Mucho antes de que Antony Ressler amasara miles de millones en Ares Management, hizo sus pinitos en Drexel Burnham Lambert, el famoso banco de inversión de Michael Milken que impulsó el boom de los bonos basura en los años ochenta.
No es el único de Drexel que asciende a la lista de multimillonarios de Forbes: estos son los cinco más ricos:
- Leon Black, cofundador de Apollo Global Management. Patrimonio neto: 9.300 millones de dólares.
- Josh-Harris, cofundador de Apollo. Patrimonio neto: 6.200 millones.
- Michael Milken, legendario rey de los bonos basura de Drexel. Patrimonio neto: 6.000 millones.
- Marc Rowan, cofundador de Apollo. Patrimonio neto: 4.900 millones.
- Stephen de Feinberg, cofundador de Cerberus Capital. Patrimonio neto: 3.800 millones.
